招银国际：首予万物云(02602)“买入”评级目标价49.6港元_港股频道

招银国际认为，市场低估万物云(02602)在存量住宅项目拓展、战略大企业客户拓展及“蝶城”战略方面相较于主要同行的绝对优势。

（原标题：招银国际：首予万物云(02602)“买入”评级目标价49.6港元）

智通财经APP获悉，招银国际发布研究报告称，首予万物云(02602)“买入”评级，目标价49.6港元，预计长期上涨空间约有40%。作为中国领先的住宅和商业物业管理公司，该行认为市场低估公司在存量住宅项目拓展、战略大企业客户拓展及“蝶城”战略方面相较于主要同行的绝对优势，而对母公司带来的影响过度担忧。自9月IPO以来股价下跌30%，这为投资者提供长期投资机会。

报告中称，1)公司2021-24E收入复合增长率达32%，高于同业。由于存量住宅市场将成为物管公司未来面积增长支撑，万物云在存量项目拓展方面具备绝对优势，预计未来三年在管面积复合增速达25%。2)万物梁行在FM业务方面具备强大渗透力，主要服务于互联网、金融和高端制造等行业大企业客户，预将推动商业物管板块未来三年以38%复合增长率增长，并贡献超25%收入占比。3)中长期看，“蝶城”项目未来将覆盖在管面积>50%，逐步落地后其高密度特性将有效降低成本并提供优质增值服务机会。4)与中海物业和保利服务相比，万物云对母公司万科依赖程度较低，2021年仅19%收入来自万科及其关联公司。公司非业主增值服务收入在2021/1H22占总收入13%/10%，远低于行业平均22%。