招银国际：维持百胜中国(09987)“买入”评级 目标价升至465.05港元

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智通财经APP获悉，招银国际发布研究报告称，维持百胜中国(09987)“买入”评级，目标价上调至465.05港元。公司22Q3销售额同比增长5%至27亿元，净利润同比增长100%至2.08亿元，合乎该行预期，认为主因：同店销售增长胜预期、毛利率保持韧性以及Q3租金减免和低于预期工资上涨。另期内肯德基/必胜客门店经营利润率为20.6%/13.4%，创2018年以来最高水平。

该行表示，对公司长期发展持更为正面看法，因为相信其盈利能力有结构性提升，驱动因素包括：1)近年新产品相当成功，证明研发以及分散成本的能力，2)商店更高自动化程度，员工效率提高，3)开出更多小面积的门店，4)资本支出降低，肯德基/必胜客从250万/170万元下降至200万/160万元。因此，肯德基/必胜客的投资回本期在2/3年，非常健康。

报告中称，公司重申2022财年开店1000-1200家目标，包括Taco Bell和Lavazza等品牌，尽管Q2有开店延迟和COFFii&JOY有门店关闭。该行认为，公司2022Q4和23财年增长仍会很快。虽然22年9/10月有900/1400家门店受疫情影响，但该行认为影响应该不会太严重，因为Q4不是公司旺季。此外，成本通胀压力都得到很好的控制，以及开店空间仍然充足。