智通决策参考︱(3.7-3.11)弱势市场提升情绪需要更强催化 沿着政策方面寻找投资机会

（原标题：智通决策参考︱(3.7-3.11)弱势市场提升情绪需要更强催化 沿着政策方面寻找投资机会）

【主编观市】

俄乌冲突之对整个世界格局造成了很大的冲击，敏感的资金感觉风声鹤唳。恒指跌破了22000点。

重磅会议传来利好，GDP目标5.5%左右，属于预期的上限，指向稳增长仍是硬要求、各类配套措施陆续出台。意味着2022年下半年的增长还需要加速，财政、货币政策还需要保持宽松，才能较好地实现2022年全年5.5%左右的GDP增长。考虑到基建这块是前高后低状态，因此，地产这块的预期相对会好一些。

军工方面，今年军费预算为14504.5亿元，同比增长7.1%，增幅比去年上调0.3百分点。这是自2019年以来军费预算增幅首次突破7%。军工类个股看会不会刺激。

另外，首次提出“支持中医药振兴发展，推进中医药综合改革”，从“实施”改为“支持”，中药类个股结合发酵的疫情或受市场追捧。

俄乌冲突持续对市场带来影响，荷兰天然气上周五涨超40%，ICE英国天然气期货收涨19.84%，巴菲特出手石油公司预计会强化油气这条线。

会议没有太多超预期的东西，在弱势市场要提升情绪需要更强催化，港股市场会在上述板块中寻找局部机会。

【本周金股】

锦欣生殖（01951）

两会题材开始发酵，目前A股发酵最厉害的是辅助生殖。21年9月医保局就表示要逐步辅助生殖纳入医保。而22年2月北京市医保局将16项辅助生殖技术纳入北京医保成为首个将辅助生殖纳入医保的省级单位。今年2月21日，北京市医保局决定将16项辅助生殖技术纳入医保门诊报销；湖南省医保局官宣将逐步把辅助生殖技术纳入医保支付范围，预期其他城市也将跟进。

港股最正宗的标的是锦欣生殖（01951），公司辅助生殖营收占比67%。

目前，辅助生殖机构尚属稀缺资源。有报告称，我国辅助生殖市场由于政策严控，牌照稀缺，行业基本被国有医院、跨国药企寡头把控，行业集中度较高。相对于5000万不孕不育患者的数量而言，辅助生殖市场处于供不应求的状态。每15个人中就有1个人不孕不育。“辅助生殖第一股”锦欣生殖(或锦欣医疗)的辅助生殖资质，亦即“牌照”主要来自西囡医院集团及深圳中山医院两家医院。2010年，锦欣集团设立成都西囡医院，该医院的前身早在2006年取得了辅助生殖的相应牌照。收购深圳中山医院，锦欣医疗从而取得了医疗执业许可证。

公司通过内生外延持续加大业务布局。

内生∶1）IVF主业产能存在提升空间，深圳产能1.2-1.3万周期，西图医院产能4万周期，武汉产能6000个周期;成功率方自，西率医院移植成功率54.6%，高干全国平均的45%∶普通IVF价格每年提升1-3%;VIP套答持续推出，预计21年渗诱率11-120 手利率、成功率高干普通IVF;2）围绕辅助生殖，延伸增值服务，例如男科、产科等，获客成本低。

外延：公司去年6月收购云南力洲医院、民明和万家医院各19.33%股权 ，扩大西南地区布局，并在8月订立新IOT安排加大管理，于8月发布公告称拟收购香港ARS供应商，HRC与美国USC新增管理服务协议，持续扩大业务规模。

【产业观察】

硅料价格强势超出市场预期，硅料-工业硅剪刀差放大。Q1以来，硅料价格强势，价格呈每周微涨，已达23万元/吨以上；工业硅价格，较去年12月逐步回落，均价为2.1万元/吨左右；硅料-工业硅剪刀差开始逐步放大，市场预计硅料先进产能单吨盈利有望达14万元/吨以上，利润十分丰厚。

核心原因在于行业潜在需求大且分布式对价格敏感度低。硅料价格强势的原因 ，来自于需求的持续旺盛。核心原因是国内分布式市场需求超预期，价格敏感度低 ，终端需求持续旺盛。根据能源局月度调度数据显示，光伏1月装机总量达7.38gw，同比+501%，其中分布式4.69gw，同比+336%，集中式2.68aw，同比+165%。展望Q2，预计电站端和分布式端需求旺盛，硅料供应增量仍小于需求增量，硅料价格有望继续强势。

保利协鑫（03800）公司旗下江苏中能2万吨FBR颗粒硅模块化项目全部装置均已进入生产状态，标志着公司颗粒硅年有效产能正式实现并达3万吨。据了解，该项目于2021年11月10日正式投产，为中国光伏硅料行业迄今首个万吨级以上颗粒硅模块化高端智造产业矩阵。保利协鑫相关负责人表示，预计今年底所有硅料产能将达到36万吨，其中FBR颗粒硅30万吨。

【数据看盘】

港交所公布数据显示，截至上周五，恒生期指(三月)未平仓合约总数为110909张，未平仓净数38871张。恒生期指结算日03月30号。

从恒生指数牛熊街货分布情况看，21950点位置，牛熊密集区靠近，恒生指数在大跌后比较犹豫，尤其是恒生科技股指数何时稳定是关键。全球资产市场的情绪围绕着乌克兰局势而大起大落，市场关注美联储三月加息以及中概互联网指数何时止跌。港股恒生指数本周看跌。

【主编感言】

历史上来看，各类政策密切配合下，增速目标基本能达到或者超越。随着后续积极政策的陆续发力，国内经济基本面大概率会出现回暖。受战争阴云以及宏观经济尚未表现出事实上的好转，近期资本市场表现为“磨底”。待上述两个因素逐步明朗化之后，资本市场大概率会重拾升势，持续的悲观预期带来的市场下跌，回头看可能是年内较好的布局窗口。

早前美联储主席鲍威尔在众议院发表关于三月份倾向25个基点加息的演讲，并且每间隔7周进行一次加息，全年可能加息在4-6次。本刊前几期的产业观察均聚焦大宗商品及相关个股，本期提示一下目前大宗商品快速赶顶，风险已经开始累积，特别是美联储加息大棒即将落下与俄乌冲突随时可能出现的突破性进展都可能是崩溃的导火索。

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