智通决策参考︱(1.24-1.28)美股是否会对港股产生负面冲击呢?

（原标题：智通决策参考︱(1.24-1.28)美股是否会对港股产生负面冲击呢?）

【主编观市】

先回顾一下上周所言：“恒指有望冲击半年线，但行情能否走远重点关注央行是否有宽松的举动，看MLF投放、LPR报价等等”，恒指顺利如预期突破了半年线，5年期LPR报价降低5个基点，这是比较关键的因素，预示着利率端在降低，企业及个人融资成本在下降。

本周市场会比较担心美股的破位，从当前情况看，科技股为主的纳斯达克指数连跌四日，创七个半月来新低记录，也是自从去年6月9日以来首次收盘失守14000点。已经进入技术性熊市。这种状况是否对港股产生负面冲击呢?

笔者认为，只要美股不是崩盘式的下跌，依旧可以认为是技术性的调整，历史上已经有过很多次这种下跌，之后再度拉起。美股快速下跌的根源在于涨幅过大之后，对于今年美联储提前加息的消化，而本周美联储在此下跌趋势下预计很难再释放偏鹰言论，客观上有助于缓解下跌势头。

因此，美股弱势之下反而会强化港股的强势，这和A股下跌资金照样流入是异曲同工。归根结底是政策的分野导致行情的分野。

当前场外资金在不断提升港股的份额，包括千亿基金都在大手笔买入低估品种，市场机会主要有几块：1，互联网巨头企稳激活的科技这条线;2，稳增长带来的新老基建这条线;3，疫情变化线，如各种抗疫药物，后疫情时代估值修复类等等。

指数方面看1月20日这根大阳线的缺口是否短期会回补，强势情况是再度高举高打，偏弱一点是回补一下缺口，除非是出现极端情况。

【本周金股】

安踏(02020)

安踏如果不计/计入合营公司亏损，2021年归母净利润同比增长35%/45%。主要原因为：一，2021年预计收入增长超过35%+;二，2021年预计实现净融资收入，2020年同期为负;三，Amer亏损有所收窄，预计2021年亏损小于3亿元。

四季度流水表现好于三季度。四季度安踏、FLA和基他品牌零售同比分别实现10-20%中段增长、高单增长和30%-35%正增长，其中安踏和FILA四季度流水增速优于Q3。2021全年来看，安踏、FILA和其他品牌零售同比分别实现25-30%正增长、25-30%正增长和50-55%正增长。

公司整体运营情况边际改善。O4安踏和FILA的库销比分别为略低于5倍和6-7倍，相对Q3表现有所改善。折扣方面，Q4安踏大货为74折，环比持平，安踏儿童折扣略微提升至74折(Q3为73折)，FILA综合折扣维持在76折，正价商品维持在86折。

Amer方面，2021全年亏损小于3亿，同比亏损收窄，展望2022年看点较多，包括始祖鸟在中国和美国的增长提速、威尔逊与NBA官方篮球的合作、萨洛蒙在欧洲的发展等，期待2022年超预期表现。

虽然FILA短期流水表现略有波动，但是21H2流水、折扣表现仍然优于同行国际品牌，未来看点包括货品的拓宽(鞋类、高尔夫、网球等)、开大店、Fusion和Kids的高增等等。而安踏主品牌方面，冬奥会对品牌曝光、国潮营销带来的正面催化可以期待。

【产业观察】

《柳叶刀》提出"Omicron以前所未有的速度席卷全球，但当中大多数为无症状感染;到2022年3月，全球半数以上人感染，通过接触病毒加上疫苗接种，全球免疫将处在高水平。"病毒变异叠加疫苗、特效药或推动本轮疫情拐点临近。

旅游业十四五规划提出择机促进出入境旅游，与民航十四五规划中2023-2025年重点恢复国际市场交相呼应，产业政策层面已经为放开做好了准备。是否放开还需要决策层权衡利弊，短期清零政策仍将持续，但有朝一日选择放开之时，国内防疫政策松动和国门全面有效开启大概率同步进行。

疫情以来，民航供给扩张被压制在相当低的水平。在短期防疫政策仍处于高压态势的2022年，民航景气度仍可能出现波动，机队引进持续谨慎，有望连续三年保持低位，而理论需求仍随经济增长而不断上行。民航理论上供需缺口大，在国内防疫政策松动，国门重启之时，民航内外需求恢复，供给结构性压力解除，供需将全面反转，且在高客座率、连续票价改革、积压需求释放三重共振有望刺激票价大幅上行，民航向上弹性大。

景气未至，预期先行。在强景气预期出现之时，航空股股价大概率持续活跃。供需反转带来的景气大小航司将全面受益。重点关注国航。有机构测算，供需反转后，国航重点航线票价天花板为疫情前1.6~1.8倍，周期高点单机利润大概率超过前期高点，2023年近800架机队，或实现200~250亿净利润，从大周期的维度股价存在一倍以上的反弹空间。

【数据看盘】

港交所公布数据显示，截至上周五，恒生期指(一月)未平仓合约总数为107058张，未平仓净数41131张。恒生期指结算日01月28号，本周期指结算。

从恒生指数牛熊街货分布情况看，24966点位置，熊征密集区靠近中轴线，港股有反弹动力。机构认为，美联储政策的激烈转身和所体现的不确定性，是今年以来最大的市场毒药。美联储公开市场委员会在1月25-26日召开例行会议，这次会议十分重要，就是因为市场对联储的真实想法和政策举动把握不住，资金迫切需要联储给出更清晰的指引，这样才能量化风险。纳斯达克指数新年以来连续三个星期暴跌，这是近五十年来的第一次。美国三大指数S&P500、NASDAQ和Rusell2000，全部跌破200天平均线。恒指牛熊数据显示香港反弹压力大，恒生指数本周看跌。

 

【主编感言】

公募基金的四季报开始发布，内地机构的调仓方向陆续浮出水面。有个有意思的现象，减持市值最高最高的是宁德时代，其次是贵州茅台;张坤主要加仓了港股，甚至将腾讯(00700)增持至其第一大持仓。这其中的含义不言自明。

另外近期要重点关注一下油价。俄罗斯和乌克兰之间的事件或将严重扰乱石油供应。摩根大通预测，由于供应冲击，布伦特原油价格将在一到两个季度内“快速”上涨100%。随着通胀的压力愈来愈大，如果油价再出现大涨，有可能会引发大宗商品的再度涨价，如铝、铜(另一方面，从需求侧来看，中国及海外大力发展电新这块是增量，同时，地产、基建的边际改善也会加大需求)，届时市场的主要资金流向恐怕又会发生变化了。

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