港股沽空交易升温 市调机制预计三季度推出

“新鲜出炉”的熔断机制在港股市场产生了连锁反应。

在熔断机制正式推出首日，A股在1月4日下午13点12分，沪深300指数跌幅达5%， 触发首次熔断，暂停交易15分钟。恢复交易短短几分钟后，当日下午13点33分，沪深300指数下挫7%， 再度触发熔断，沪深两市提早休市。

港股随即应声而落。1月4日，港股全日收市挫587点或2.68%，收报21327点，创下自1995年以来最差的新年首个交易日，主板成交则达738亿港元。当日，两只最活跃的A股ETF跌幅亦扩大，安硕A50(02823)一度跌5.7%，南方A50(02822)则下跌5.5%，成交金额曾位居首位。

1月5日，恒指收报21188点，下跌138点或0.7%，创三个月以来的收市低位，全日成交额724.35亿港元，较前一日减少约14.09亿港元。恒指连跌两日累计跌725点或3.3%。

“由于内地和香港市场联动性不断增强，一旦内地市场发生熔断停止交易，一些投资者从而转向香港市场抛售股票获得流动性，因此对港股产生一定的沽售压力。”第一上海证券首席策略师叶尚志在接受21世纪经济报道采访时表示。

港股沽空交易升温

在美联储启动加息 ，中国内地经济持续放缓的双面夹击下，港股似乎走入了“死胡同”，沽空交易近日明显升温。

“我们可以看到空头在积极布局，相比圣诞假期前，沽空交易周一累计99.4亿港元，占整体大市成交金额13.4%，处于偏高的水平。”叶尚志指出。

1月5日，港股全日沽空金额93.34亿港元，同时录得1066.75万元人民币的沽空，沽空比率12.9%，较前一交易日下跌0.6个百分点。全日沽空金额最多为平安保险(02318)，沽空额5.02亿元，沽空比率25.8%。

腾讯(00700)、安硕A50(02823)位列沽空榜第二、第三，沽空金额分别为4.62亿港元、4.31亿港元。

叶尚志称，1月4日在内地A股触发熔断休市后，港股的跌幅并无明显放大，最终香港市场的跌幅小于A股，“这表明香港的投资者构成以机构投资者为主，相对比较理性，对一些恐慌性的抛售反应相对冷静。而且，相比去年第三季度，由于A股场外配资对港股引发的套现压力，目前看来不太明显。”

专注新兴市场投资的资产管理公司East Capital创始人习卡琳(Karine Hirn)则向本报记者表示：“由于目前的熔断机制本身对大部分上市公司的基本面影响有限，而且港股本身的估值已处于历史低位，因此，一旦由熔断机制触发市场恐慌性抛售，一些机构投资者可能会选择逆势买入。”

事实上，在新年开始首日暴跌后，海外投资者已开始积极抄底。数据显示，1月5日，沪股通录得16.21亿元的净买入，创下一个月以来的新高，每日剩余额度为113.79亿元，占比87%。港股通每日额度105亿元剩余101.61亿元，占96.8%。前一日，沪股通亦出现6300万元的净买入。

香港交易所发言人在回复本报记者查询时指出，按照“本地市场为主”的原则，当内地触及熔断机制时，沪股通便会暂停，而港股通则会正常交易。

习卡琳指出，考虑到目前A股市场过去一年每周换手率达到27%，甚至一度高达40%， 这表明很大一部分A股投资者持有股票的周期仅为两周左右。1月4日，沪深300指数在触发第一档5%阈值后，数分钟后就触及了第二档7%阈值，同时市场成交金额在最后六分钟飙升至165亿元，占当日整体成交金额的11%。

“这表明市场恐慌心理导致踩踏式抛售，如果A股市场出现频繁的停止交易，无疑会对港股市场造成负面影响。”她坦言。

市调机制预计“如期推出”

内地熔断机制出炉首日即在市场掀起轩然大波，是否会影响港交所推出俗称“冷静期”机制的市调机制？

对此，港交所发言人表示：“预计市场波动调节机制(简称”市调机制“)于今年第三季度正式推出，目前暂时没有受到内地股市熔断机制的影响。”

港交所于去年7月3日宣布，已经通过市调机制的公众咨询，并计划在2016年正式引入。根据港交所公布的咨询文件显示，市调机制将适用于证券市场的恒生指数(恒指)及恒生国企指数的81只成分股，以及衍生产品市场的恒指、小型恒指、H股指数及小型H股指数(现月及下月合约)的8张期货合约。

根据该机制，若5分钟内恒指或国指成分股单边波动10%，或恒指或国指期货单边波动5%，便进入5分钟冷静期，买卖交易必须在锁定价格内进行，超过该价格区间的买卖盘将被拒绝，市场交易仍在进行，从而保证市场流动性。

同时，当日最后的持续交易时段最后15 分钟将不设市调机制，以便收市时可以有效地进行价格发现，避免投资者因难以平仓而承受隔夜风险。

“港股的冷静期机制设置的出发点高于A股市场，而且仅对部分股票和产品适用，并不会出现股票休市的情况，从而能有效避免出现乌龙盘等事件。”辉立证券董事黄玮杰向本报记者表示。

香港金融服务界议员张华峰则表示，最重要是港交所并无计划设立停板机制，否则将扭曲香港自由市场运作，从而干扰正常市场交易。同时，他指出，香港投资者相对成熟，在冷静期后不会跟风沽货，导致出现类似内地恐慌抛售的情况。