港股通开放公募基金 港股迎来历史性机遇

基本结论

3月美联储会议释放加息信号,欧元区宽松促股市创出新高n 美联储在3月18日的议息会议,去掉了利率前瞻指引中关于在考虑提高短期利率时会“具有耐心”的描述,为10年来首次加息铺平道路。海外市场表现,3月份美股震荡,纳指创出5042.14的新高后回调;纳指与标普500指数3月分别下跌0.32%与0.87%。欧股在量化宽松政策下继续创出新高。

大宗商品方面:3月份以来,美元指数高位整理,在美联储议息会议“靴子”落地后,美元由于前期隐含过多出现大幅回调;相反,原油价格则呈现阶段性底部反弹迹象。3月13日,美元指数最高达到100.4;随后NYMEX 原油价从42.41美元/桶的底部逐步反弹,目前收于47.93美元/桶。同样,大宗商品指数在美元指数震荡局部见顶之下,也有企稳迹象。3月30日,CRB现货价格指数收于416.91。

港股方面:监管层放开公募基金投资港股,将利好港股QDIIn “沪港通”开通至今,总体活跃度不达预期,尤其是“南向”港股通的资金流向明显不足。一方面,由于沪股通对个人投资账户有一定的门槛;另外,从基本面看 ,12月份“占中”、以及呼吁限制“自由行”等事件,已经对于香港地区的消费产业、商业地产,以及旅游等相关产业链产生潜在不利的影响;其反映到股票市场,市场资金无视AH 股的悬殊估值差距,出现“北热南冷”,恒生指数今年上涨5.5%,而上证指数上涨15.9%。

但是,此次《指引》允许公募基金通过港股通投资港股,对于港股资金面将产生巨大的正面影响。目前,港股的AH 股折价达到30%以上;由于历史原因,被市场资金和机构投资者边缘化下的中小盘港股,其相对AH 股折价更高。我们认为在资金面上,港股未来有可能面临估值迅速回归的过程。但是,中国香港地区重新确立其在未来区域产业竞争中的优势地位,才将是左右港股投资价值的基本面因素。

2015年4月QDII 基金投资策略:首先,在区域配置上,我们建议从成熟市场转为以港股为主。其次,在风格配置上,我们继续建议在成长风格与价值型之间均衡配置。(国金证券)