大山教育（09986.HK）：2024年业绩显著改善但仍面临挑战

近期大山教育（09986）发布2024年年报（币种：人民币），证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

大山教育（09986.HK）在2024年的营业总收入达到1.18亿元人民币，同比增长116.01%，相比2023年的5485.4万元和2022年的2767.4万元有了显著提升。然而，尽管收入大幅增长，公司的归母净利润仍为负值，录得-2486.5万元，但亏损幅度较2023年的-4998.5万元有所收窄，同比上升50.26%。

盈利能力分析

公司在2024年的毛利润为3389万元，同比增长276.18%，显示出公司在成本控制和效率提升方面取得了一定成效。然而，销售净利率为-28.39%，表明公司在主营业务上的盈利能力仍然较弱。此外，净资产收益率（平均）为-18.62%，虽然较2023年的-26.02%有所改善，但仍处于负值区间，反映出公司在资本运用效率上的挑战。

资产负债与流动性

截至2024年底，大山教育的资产负债率为65.17%，较2023年的48.34%有所上升，显示出公司负债水平的增加。流动比率和速动比率均为0.64，低于2023年的1.15和2022年的3.08，表明公司短期偿债能力有所下降。经营业务现金净额与流动负债的比例为1.60%，远低于2023年的9.50%，显示出公司在现金流管理方面存在一定的压力。

运营效率

2024年，大山教育的流动资产周转率为1.18，总资产周转率为0.51，分别高于2023年的0.41和0.2，显示出公司在资产利用效率上有一定改善。然而，存货周转率未披露，这可能意味着公司在库存管理方面缺乏透明度。

主营业务构成

公司主营业务收入主要来自提供海外教育咨询服务（4490.6万元，占比37.90%）、提供课外课程（3949.5万元，占比33.33%）以及提供品牌营运及管理服务（2725.2万元，占比23.00%）。这些业务的收入占比反映了公司在多元化业务布局上的努力。

展望与挑战

尽管大山教育在2024年实现了收入的大幅增长，并且亏损有所收窄，但公司在盈利能力、现金流管理和负债水平方面仍面临较大挑战。未来，公司需要继续优化成本结构，提升运营效率，同时加强现金流管理，以应对日益激烈的市场竞争和不断变化的教育市场需求。

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