【券商聚焦】兴业证券首予中芯国际买入评级 指先进制程利润拐点明确

（原标题：【券商聚焦】兴业证券首予中芯国际买入评级 指先进制程利润拐点明确）

金吾财讯|兴业证券发布研报指，中芯国际(00981.HK)发布2026Q2业绩，单季度实现营收30.06亿美元，环比增长20.0%，大幅超出此前14%-16%的环比增速指引上限；毛利率25.3%，环比提升5.2个百分点，亦高于20%-22%的指引区间；归母净利润4.79亿美元，环比增长142.7%。晶圆出货量（折8寸）286.95万片，环比增长14.4%；ASP为990.9美元/片，环比增长5.68%；产能利用率93.7%，环比提升0.6个百分点。 研报指，公司先进制程利润拐点明确，规模效应加速释放。2026Q2归属于少数股东净利润2.54亿美元，环比增长659.1%，占当期利润比重达34.64%，主要对应中芯南方、中芯北方、中芯深圳、中芯京城和中芯东方等12英寸产线，反映12英寸盈利能力显著增强。折旧增速低于收入增速，叠加产能利用率维持高位，2026Q2 EBITDA利润率达70.2%，环比提升12.9个百分点，公司正从“产能投入期”迈入“利润收获期”。 研报指，量价齐升叠加AI外溢，后续指引持续向好。2026Q2单季度12英寸收入占比升至78.2%，产品结构持续优化；中国区收入占比达90.2%，本土自主可控红利持续兑现。公司给出2026Q3指引，单季度收入环比增长2%-4%，毛利率26%-28%，考虑Q3升价进一步落地，盈利能力仍有改善空间。 盈利预测方面，兴业证券预计公司2026-2028年营业收入为119.92/145.26/157.35亿美元，归母净利润为15.28/19.66/22.26亿美元。首次覆盖，给予“买入”评级。风险方面，晶圆代工需求复苏不及预期、行业扩产导致产能利用率及晶圆价格承压、先进制程研发进展不及预期、国际贸易限制及供应链风险、汇率波动风险。