【券商聚焦】申万宏源维持保利物业买入评级 指非居业态扩张确定性较强

（原标题：【券商聚焦】申万宏源维持保利物业买入评级 指非居业态扩张确定性较强）

金吾财讯|申万宏源发布研报指，保利物业(06049.HK)2026年上半年实现营业收入88亿元人民币，同比增长5.2%；归母净利润9.3亿元，同比增长4.8%，符合市场预期。毛利率和归母净利率分别为19.2%和10.6%，同比分别下降0.2个百分点和0.04个百分点。三费费率5.0%，同比下降0.4个百分点，其中管理费率同比下降0.4个百分点。26H1末贸易应收款及应收票据44.3亿元，同比增长12.9%。 规模与单价方面，26H1末公司在管面积达8.9亿平方米，同比增长7.2%；合同面积10.2亿平方米，同比增长2.2%；合同/在管覆盖率为1.14倍。在管面积中非居业态占比合计达62%，第三方占比67%。新拓展第三方项目单年合同金额14.1亿元，同比持平；位于核心50城的新拓展第三方项目单年合同金额占比80.8%。住宅平均物业费为2.52元/平方米/月，同比提升0.05元。 分业务看，物业管理服务、非业主增值服务、社区增值服务分别实现营收71亿元、7亿元、10亿元，同比分别+11.9%、-16.7%、-14.4%。物业管理服务中非居业态收入占比达44%，同比提升1个百分点。社区增值服务毛利率46.8%，同比提升6.8个百分点。 申万宏源认为，保利物业背靠保利地产，规模增速确定性较强，并战略布局非住宅物业管理业态。公司在学校、公共、产业园、城镇景区等业态领域积极扩张，央企背景资源有助于持续拓展非住宅项目。考虑到物管拓展量价放缓，维持公司2026-2028年归母净利润预测分别为16.3亿元、17.2亿元、18.2亿元，同比分别+5.3%、+5.4%、+5.6%，现价对应26年PE为8倍，维持“买入”评级。风险提示：业务拓展不及预期，激励计划进展不及预期，人工成本上升致利润率下行。