【券商聚焦】开源证券：百度(09888)昆仑芯上市有望驱动估值提升

（原标题：【券商聚焦】开源证券：百度(09888)昆仑芯上市有望驱动估值提升）

金吾财讯|开源证券发布研报指，百度集团-SW(09888.HK)昆仑芯启动港股上市进程，叠加AI业务收入贡献提升，维持“买入”评级。当前股价143.8港元，对应2025-2027年PE为18.9/16.9/14.9倍。 **核心逻辑**： 1. **昆仑芯分拆上市**：2026年1月2日公告显示，昆仑芯已提交港股上市申请，上市后仍为百度附属公司。根据IDC数据，其2024年国产AI芯片出货量6.9万片，位列行业第三，技术迭代有望推动国产芯片需求提升。 2. **AI业务增长**：AI搜索改造进入稳定期，AI营销、云业务收入显著提升。2025Q3萝卜快跑单量同比增212%，覆盖全球22个城市，国内实现100%全无人驾驶运营。 3. **财务预测**：维持2025-2027年Non-GAAP净利润预测196/220/248亿元，对应EPS 6.8/7.6/8.6元。 **风险提示**：宏观经济波动、AI技术进展及智能驾驶变现不及预期。