【券商聚焦】中邮证券维持优然牧业(09858)“买入”评级 指其利润和生物资产减值有望大幅改善

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金吾财讯 | 中邮证券研报指出，根据iFind，国内牛肉平均批发价从2月份的57元/kg增长至2月份的66元/kg，增幅达到15.79%。未来随着牛肉价格的进一步上涨，该机构预计优然牧业(09858)淘牛利润有望进一步增厚。同时牛肉价格的上涨也有望带动奶牛进一步去产能，加速原奶供需实现平衡。

根据荷斯坦，每年期初母牛存栏中将淘汰约28%的低产或老龄牛，为了维持成母牛比例的稳定，该机构预计每年的后备小母牛中有约40%转化为成母牛，其中有10%的少量淘汰。另外，该机构预计每年的新生犊牛中公母的概率相等。该机构预计2026-2027年优然的奶牛存栏量年均提升4%，同时母牛存栏比例保持在52%。该机构以成母牛300kg/头、小公牛50kg/头来测算，据此得出2025-2027年母牛淘汰量分别为3.09/3.20/3.32万吨，小公牛淘汰量分别为0.81/0.84/0.87万吨。

根据乳业时报，2025年奶牛存栏已降至600万头以下，预计2026年将进一步惯性下降至580万头左右，从而在数量上完成去产能。2025年原奶价格持续筑底，降幅环比显著收窄，2026年完成去产能后原奶价格有望复苏。原奶价格复苏叠加牛肉价格反转，公司利润和生物资产减值有望大幅改善。该机构预计2025-2027年公司有望实现营收208.05、217.22、229.82亿元，同比增长3.53%、4.41%、5.80%；分别实现归母净利润5.12、16.78、28.56亿元，同比增长174.12%、227.65%、70.19%，维持“买入”评级。