【券商聚焦】中国银河证券：铜供需格局向好驱动价格上行 五矿资源(01208)矿端优势显著 利润弹性可期

（原标题：【券商聚焦】中国银河证券：铜供需格局向好驱动价格上行 五矿资源(01208)矿端优势显著 利润弹性可期）

金吾财讯 | 中国银河证券研报指出，五矿资源(01208)为五矿集团核心海外矿产资源运营平台，专注上游铜、锌等基本金属开采，在秘鲁、刚果（金）、博茨瓦纳及澳大利亚等地运营3座铜矿+2座锌矿，2025年拟收购巴西镍业，促进收益、地域和金属多元化。公司资源禀赋雄厚，勘探前景广阔，截至2025年6月30日，保有储量铜616.3万吨，锌307.7万吨，铅55.9万吨，金120万盎司，银1.43亿盎司，钼13.0万吨，钴3.7万吨。

该机构指，供给端，全球铜矿资本开支持续下行，叠加资源贫化与矿产国政策不确定性，形成长期供应硬约束，2026年的全球铜矿增量仅有50多万吨；冶炼端产能集中释放加剧原料紧缺，矿冶矛盾激化，铜精矿加工费持续下探，冶炼厂经营压力加大，使得矿端短缺向精铜传导可能性增加。需求端，传统领域受益于电网投资托底，韧性十足，而能源转型持续推进，AI数据中心等产业高速发展，带来持续新增需求。2026年铜供需格局向好，叠加美联储流动性宽松预期，共同推动铜价稳步上行。

该机构表示，公司三大铜矿产量释放确定性强，在铜价上升周期明确背景下，利润弹性有望充分释放。