【券商聚焦】长江证券首予爱康医疗(01789)“买入”评级 指公司为骨科关节领军者

（原标题：【券商聚焦】长江证券首予爱康医疗(01789)“买入”评级 指公司为骨科关节领军者）

金吾财讯|长江证券发布研报指，爱康医疗(01789.HK)为骨科关节领军企业，受益于老龄化趋势及手术机器人技术突破，首次覆盖给予“买入”评级。 核心逻辑： 1. 后集采时期业绩恢复：2024年公司收入13.5亿元已超集采前水平（2020年10.4亿元），2025H1毛利率59.11%、净利率23.14%保持稳定。预计2025-2027年归母净利润分别为3.26/3.76/4.53亿元，对应PE 18X/15X/13X。 2. 双品牌出海战略：通过收购英国JRI实现"成熟欧美+新兴亚非拉"市场覆盖，2024年海外收入2.74亿元（2018-2024年CAGR 21%）。发展中国家关节市场规模达9.62亿美元（中国3.89亿美元）。 3. 手术机器人第二增长曲线：K3机器人关键指标"安全区比例"达87.1%（传统手术45.2%），2024年底首发对标史赛克MAKO产品（MAKO曾助史赛克全球关节份额从14%提升至18%）。 风险提示：海外销售不及预期、研发进度延迟、市场竞争加剧及集采政策变动。当前股价5.67港元（2025/12/19）。