【券商聚焦】浙商证券首予沪上阿姨(02589)“增持”评级 指公司运营能力强市场占有率高

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金吾财讯|浙商证券发布研报指，沪上阿姨(02589.HK)是中国排名第三的中价现制茶饮店品牌，预计2025-2027年将实现营业收入40/46/55亿元，归母净利润分别为5/6/7亿元，对应PE分别为18x/15x/13x。 报告指出，公司2022-2024年收入由22.0亿元增至32.8亿元，CAGR约22%。2022-2024年公司平均毛利率/净利率约29%/9%。截至2025年10月，公司已在全国352个城市开业9132家门店，2022-2024年门店从5,307增长至9,176家。 研报认为，公司竞争优势主要体现在三方面：产品方面形成"鲜果茶、多料奶茶、酸奶昔与轻乳茶"四条主线；供应链方面已布局12个仓储基地、8个鲜品仓、15个前置仓；加盟体系方面2022-2024年老加盟商开新店占比由46.5%升至48.8%。 风险提示包括食品安全风险和宏观经济下行风险。首次覆盖给予"增持"评级。