【券商聚焦】中信建投首予小鹏汽车-W(09868)“买入”评级 指公司迎盈利拐点

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金吾财讯|中信建投发布研报指，小鹏汽车-W(09868)是中国领先的智能电动汽车设计及制造商，也是全球AI定义汽车的先行者，即将迎来盈利拐点。该行首次覆盖给予“买入”评级。 报告显示，公司2025年第三季度交付量创历史新高达11.6万辆，同比大增149%，实现营收203.8亿元。其中汽车销售收入约180.5亿元，同比增长105.3%；服务及其他收入约23.3亿元，同比增长78.1%。公司综合毛利率提升至20.1%，同比提升4.8个百分点；汽车毛利率为13.1%。季度内归母净亏损大幅收窄至3.8亿元，Non-GAAP归母净亏损仅为1.5亿元。 产品方面，MONA M03、新款P7以及增程X9的陆续发布推动公司进入强势产品周期。其中MONA M03三季度交付4.6万辆，贡献近四成季度交付量；新款P7跻身20-30万元纯电轿车市场前列；增程X9上市1小时即打破历史大定纪录。2025年1-11月公司累计交付39.19万台，同比增长156%，海外市场交付量达3.97万台。 战略方面，公司升级为面向全球的科技公司，围绕"物理AI"发布的四项重要应用（第二代VLA、Robotaxi、新一代IRON机器人、汇天飞行体系）均将于2026年进入量产阶段。 中信建投预计公司2025-2027年收入分别为781亿元、1169亿元、1471亿元。当前股价为73.75港元，总市值1408.46亿港元。