【券商聚焦】申万宏源首予中创新航(03931)"买入"评级 指动储放量盈利可期

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金吾财讯|申万宏源发布研报指，中创新航(03931.HK)作为锂电行业领军企业，受益于动力及储能电池需求双线爆发，首次覆盖给予"买入"评级，基于26年21倍PE估值（行业平均）。报告预计公司25-27年归母净利润分别为10.8/25.9/38.4亿元，对应12月15日收盘价PE分别为40/17/11倍。 核心逻辑方面，公司战略聚焦成效显著，1H25实现营收164亿元（同比+31.7%），其中储能业务占比提升至35%。动力电池领域配套小鹏、丰田等车企高端车型，商用车电池1-10月市占率同比提升3.6pct至7.5%；储能电芯1-3Q25全球出货排名第五，大储电芯排名第四。 产能布局上，公司国内外基地同步推进，预计26年底总产能达230GWh。葡萄牙15GWh基地预计2027年投产，泰国PACK基地已试生产。技术层面，公司430Wh/kg全固态电池已完成材料自研，800V 5C超充电池实现量产配套。 风险提示包括原材料价格上涨、行业竞争加剧及海外贸易政策风险。关键财务预测显示，25-27年公司营收预计达423/748/963亿元，毛利率有望从17.5%提升至18.5%。