（原标题：【券商聚焦】第一上海证券：比亚迪(01211)高端化及海外销量将增厚利润）
金吾财讯|第一上海证券发布研报指，比亚迪(01211.HK)2025年Q3业绩符合预期，研发费用创新高，单车毛利回暖至0.6万元。11月海外销量超预期，同环比+326%/57%，主要得益于产品竞争力及本土化生产。 报告预计2025-27年公司综合净利润为374/468/589亿元人民币。分布式估值给予汽车业务25倍PE及电子业务20倍PE，综合估值1.1万亿港元，目标价134.7港元，较现价有38%上涨空间，维持“买入”评级。 关键财务指标显示，2025年预测收入8385亿元（同比+7.9%），毛利率18.7%；2026年预测收入9436亿元（同比+12.5%），毛利率19.8%。高端车型方程豹钛7表现亮眼，11月销量3.7万辆（同比+339%），推动单车利润回升。 风险提示包括插混市场竞争加剧导致市占率下滑，以及“智驾平权”策略带来的成本压力。
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