【券商聚焦】国元证券维持安踏体育(02020)“买入”评级 目标价98港元

（原标题：【券商聚焦】国元证券维持安踏体育(02020)“买入”评级 目标价98港元）

金吾财讯|国元证券发布研报指，安踏体育(02020.HK)短期专业和户外品牌利润贡献提升，中长期品牌矩阵进一步丰富，维持“买入”评级，目标价98港元。 报告指出，公司其他品牌利润率持续提升，经营利润占比由2020年的2.1%提升至2025年上半年的24.3%。其中迪桑特、可隆、MAIA品牌保持高速增长，2025年三季度综合同比增长约55%。公司于2025年4月收购狼爪品牌扩充户外矩阵，9月与韩国Musinsa成立合资公司拓展时尚领域。 财务数据显示，公司预计FY25E至FY27E营收分别为783.1/867.2/942.3亿元人民币，同比增速10.6%/10.7%/8.7%；归母净利润分别为132.5/152.3/168.9亿元。目标价98港元对应25E财年PE约18.8倍，较现价80.4港元有21.9%上行空间。 风险提示包括零售环境下行、行业竞争加剧及户外服饰发展不及预期。当前公司静态PE约16倍，低于港股同业平均估值水平。