【券商聚焦】国信证券维持速腾聚创(02498)优于大市评级 指公司受益于ADAS及高阶智驾快速发展

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金吾财讯 | 国信证券发研报指，2025Q3速腾聚创(02498)实现收入为4.07亿元，同比减少0.2%，环比减少10.6%，净利润为-1.01亿元(2025Q2为-0.51亿元，2024Q3为-0.82亿元)。分产品来看，2025Q3，用于ADAS应用的激光雷达产品的销售收人为2.45亿元，同比减少25.7%，环比减少9.8%，用于机器人及其他产品的收人为1.42亿元，同比增长157.8%，环比减少3.3%。2025Q3，公司激光雷达产品的总销量为18.56万台，同比增长34.0%，环比增长17.3%。

车端，受益于ADAS及高阶智驾快速发展，公司在手订单充沛。产品方面，2025年，速腾聚创自研SPAD-SoC芯片与2DVCSEL芯片均已通过AEC-Q系列车规认证，公司构建了行业内唯一可量产的数字化激光雷达矩阵，包括EM4、EMX、E1等，已规模化交付。客户方面，基于领先一代的数字化LiDAR产品优势，截至目前，公司EM平台已斩获13家车企56款车型定点。全球核心参与Robotaxi及Robotruck企业中，超过90%的企业都与公司建立了合作，包括滴滴、小马智行、文远知行、北美硅谷头部L4自动驾驶公司等知名企业。截至目前，速腾聚创已累计获得12家海外及中外合资品牌23款车型定点，覆盖亚太、欧洲、北美等核心市场。目前，公司已累计获得32家车企及Tier1的144款车型定点。

机器人端，公司依托硬件、芯片、AI等技术，为机器人提供增量零部件及解决方案。2025年10月IROS大会期间，公司正式推出AC平台第二款产品--“机器人操作之眼”Active Camera2。AC2是业界首款同时集成dTOF、RGB双目、IMU的超级传感器系统，能为机器人操作提供底层硬件融合的3D空间感知和6自由度运动信息。

考虑到公司下游需求波动，该机构下调收入预测，预计公司2025-2027年营收为20.69/31.09/43.13亿元(原预计2025-2027年营收24.89/36.17/52.75亿元)，考虑到规模效应下公司产品毛利率持续提升，该机构上调2025年净利润预期，预计公司2025-2027年归母净利润-2.5/0.6/4.6亿元(原预计2025-2027年归母净利润-2.8/0.6/4.6亿元)，维持优于大市评级。