【券商聚焦】国信证券维持文远知行(WRD/00800)优于大市评级 公司加速推进L4产品商业化落地

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金吾财讯 | 国信证券发研报指，2025Q3文远知行(WRD/00800)实现收入为1.71亿元，同比增长144.2%，环比增长34.4%，净利润为-3.07亿元(2024Q3为-10.43亿元，2025Q2为-4.06亿元)，调整后净利润为-2.76亿元(2024Q3为-2.40亿元，2025Q2为-3.01亿元)。分业务来看，1)2025Q3，公司产品业务收入为7920万元，同比增长428.0%，收入增长主要由于2025Q3公司Robotaxi和Robobus销量增加。2)2025Q3，公司服务业务收入为9180万元，同比增长66.9%，增长主要得益于智能数据服务收入以及自动驾驶相关运营和技术支持服务收入增加。

文远知行是全球领先的L4级自动驾驶产品和解决方案提供商。1)公司加速推进L4产品商业化落地，11月20日，公司Robotaxi获得瑞士联邦公路局颁发的纯无人牌照，公司为同时拥有瑞士、中国、阿联酋、沙特阿拉伯、新加坡、法国、比利时和美国八国自动驾驶牌照的科技公司。Robotaxi方面，截至10月31日，公司在广州部署了超过300辆Robotaxi，广州每辆商业化Robotaxi在每日24小时运营时段内完成至高25单行程；11月26日，公司与Uber宣布在阿布扎比正式启动L4级纯无人Robotaxi商业化运营，双方未来几年将把Robotaxi规模扩大至数千辆，到2030年扩大至数万辆；10月，公司携手Uber在沙特首都利雅得开放Robotaxi公众运营服务。Robobus方面，截至2025年9月30日，公司Robobus在广州已服务超过100万名公众乘客；10月，公司Robobus在阿联酋哈伊马角开启试运营；9月，公司正式获得比利时首个联邦级别的L4级自动驾驶测试牌照，Robobus已落地比利时鲁汶市。2)技术突破：11月，公司一段式端到端L2+级辅助驾驶解决方案顺利达成SOP，支持星途星纪元ES、ET全车系，目前已获得广汽集团定点。

考虑国内L4政策开放节奏等原因，该机构下调盈利预测，预计公司2025-2027年营收分别5.51/10.00/18.66亿元(原预计25-27年营收6.09/13.00/20.66亿元)，归母净利润分别为-14.16/-13.10/-10.18亿元(原预计25-27年归母净利润-13.99/-12.07/-9.40亿元)，维持优于大市评级。