【券商聚焦】东吴证券首予遇见小面(02408)“买入”评级 指公司当下估值仍具性价比

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金吾财讯 | 东吴证券发研报指，截至2025年11月，遇见小面(02408)餐厅网络已包括内地22个城市的451家餐厅及香港的14家餐厅，且仍有115家新餐厅开业筹备中。2022-2024年公司营收由4.18亿元增至11.54亿元，CAGR达66%；加速扩店帮助公司实现盈利拐点，公司经调净利润由2022年的-0.36亿提升至2024年的0.63亿元，2024年经调净利率为5%，经营拐点已至。公司门店以直营为主，直营餐厅数量占比由2022年的65%提升至2024年的78%。

门店扩张加速，同店质量有望修复。(1)该机构认为遇见小面的新城市进驻展业和原有城市门店加密的空间均大，该机构预计2025年底公司门店数量约500家，2026年有望超越和府捞面达680家，2027年有望突破900家：通过连续降价、借力加盟，纵向加密北上广深等超级城市、横向扩张二三线城市，同时加大香港及海外市场扩张力度；(2)公司连续降价、牺牲短期利润做门店扩张致短期同店略有承压，中长期而言在外卖增量、新品类拉动、海外优质门店并入、经营降本等多措并举下，同店有望迎来修复。

该机构预计 2025-2027年公司营收分别为16.55/24.42/33.81亿元，同比增速分别为43%/48%/38%；2025-2027年归母净利润为1.33/2.43/3.88亿元，同比增速为119%/83%/60%。考虑到公司门店渗透空间仍存、同店改善可期，该机构认为当下估值仍具性价比，首次覆盖，给予“买入”评级。