（原标题：【首席视野】赵建：战略定力）
赵建系西京研究院院长 、中国首席经济学家论坛成员
今年12月的政治局会议较早召开，提出稳中求进、提质增效的总思路，明确内需主导，继续实施“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，加大逆周期、跨周期调控力度，加强“四稳”，民生为大。与前两年强调“以进促稳”、“先立后破”等并推出一些具体的政策安排相比，今年12月的会议显得更加从从容容、游刃有余，保持了最近两年难得的战略定力。
会议当天明显提振了市场，A股迎来了久违的强劲上涨，特别是创业板，当日涨幅达到2.6%。今年下半年以来，政策进入了罕见的平静期，与今年上半年全面加力、全面出击的政策氛围形成鲜明的对比。随着政策退坡，房地产周期性加速出清，经济出现了较大幅度的调整，很多数据的调整幅度最近三五年都前所未有。然而面对这样的形势，决策层仍显示出前所未有的“战略定力”，近两个季度几乎“按兵不动”。本次会议继续保持定力。这在最近三年是比较罕见的，因为2023、2024的同期，是财政、货币、股市等一系列政策集中发力的时候。
对于政策端如此大的“战略定力”，很多人不理解。然而从政策的目标函数与约束条件来看，这又非常符合逻辑：第一，上半年GDP增长率5.3%，一到三季度5.2%，超额完成了任务，没有必要再出大招；第二，政策子弹上半年透支了六七成，约束条件不允许再出台更大的刺激举措，毕竟当前财政资源并不宽裕；第三，经济、金融、社会运行平稳，科技攻关捷报频传，股市牛市持续，市值大幅回升。虽然有一?┪侍夂透好嫔舴⒊觯蛔阋杂跋烊帧８卟愎匦牡氖侨郑愕氖钦握恕?/p>
最终还是取决于高层对房地产的态度。下半年以来经济的巨大变数，主要原因就是房地产在加速出清。对于房地产，过去是用来逆周期调节的重要手段，可以说是解决通缩问题的“王牌”。今天，伴随着城市化尾声，人口老龄化加剧，继续用房地产救经济的路子已经很难再走通。按照人口经济学原理，随着人口老龄化加剧，劳动力供给的缺口需要用前期积累的资本效率的提升来弥补。今天中国高质量发展新质生产力，主要思路就是希望用科技创新、产业升级和生产率提高带来的供给效率提升，来弥补人口老龄化带来的劳动供给缺口。
然而由于房地产调整太快，导致短期在总量上出现了较大的供需失衡。一方面，年轻劳动力这几年仍然较多，就业成为民生第一难题。另一方面，房地产转型阵痛压制了市场预期，打压了人们的信心。物价长期低位运行，实际利率偏高，现金价值较高，经济出现了“高储蓄+低消费”、“供给过剩+需求不足”的失衡问题。当然，内部失衡通过外部校准，出现了“全球都在通胀，只有中国保持物价稳定”的背离现象。可以说，中国物价稳定为全球的通胀注入了“稳定性和确定性”。没有中国充足的产能冗余，今天全球大通胀的世界难题可能会更加严重。当然，中国自己付出了内需不足的代价，也由于向全球输出大量廉价产能而遭遇贸易战，因此本次会议罕见提到“加强国际经贸斗争”！
战略定力体现的是国家的治理自信，决策层代表的是国家意志。自二十大?蠼敫咧柿糠⒄褂胫泄较执男路⒄顾悸芬岳矗蛔叻康夭染玫摹袄下贰保蛔叩胤秸翊蠓潘碳ぞ玫摹靶奥贰保坪跻丫晌霾卟愕墓彩丁Ｍü唐诒３终铰远Γ缭街芷谟贸て诘母咧柿糠⒄梗耘嘤轮噬蜕缁岬某ぶ尉冒玻馐嵌笠岳吹幕痉⒄估砟睢５比唬獠⒉灰馕蹲哦唐谡卟恢匾唐谡咧挥美淳燃保吹狈⑸卮蟪寤骱陀跋斓较低承晕榷ǖ闹卮笫录螅呕峁嫌谩懊鸵薄ⅰ暗缁鳌薄１热缛ツ甑摹?24”的股市救市、今年四月特朗普关税战后的降准降息、两重两新等。
对市场来说，特别是短期的市场走势来说，“战略定力”往往意味着短期内出台刺激政策的概率降低了。市场更喜欢的是降息、降准，大宽松、大刺激、大放水等“通胀导向型”的、带有惊喜的政策手段。实际上，在当前深度转型阶段，市场信心不足，预期比较孱弱，经济的平稳运行越来越依靠政策的“药效”来刺激。药一旦停下?矗煤褪谐【涂赡芑岢鱿直渑獭Ｒ蛭鼻熬眯问票冉咸厥猓鼻笆侵泄钗丶木梅⒄鼓Ｊ阶停芏嗔煊虼τ谑谐∈Я樽刺枰摹盎形崩疵植故谐∈Ш庵碌挠行圆蛔恪?/p>
因此也不应对刺激性政策过多诟病，一切看形势所需，宏观逆周期管理本身就是现代经济的一部分。最近三十年全球经济史表明，越是发达的经济体，经济运行越精致复杂，越离不开科学的宏观管理。看看现在的美联储、?费胄小⑷毡狙胄械确⒋锞锰澹旯壅叨越鹑谑谐『途锰逑档脑诵形奘蔽蘅滩辉诜⑸饔谩５比唬魑谐【锰逑担⒐凵峡隙ㄊ且浞值姆湃ā⒏慊睿且诤旯凵瞎芾砗谜瘛⒒醣摇⒘鞫杂胂低?性风险。因为，在一个复杂经济体系里，微观个体的理性，往往会集合成宏观总体的非理性。这是进行宏观管理的理论基础，也是“有为政府”提出的理论依据。
决策层，特别是最高决策层，?胧谐〉南敕ň２灰谎Ｊ谐〉哪勘旰芗虻ィ褪亲ɡ笞畲蠡蔷霾卟阋舱巍⒔泊缶帧⒖慈帧６撸魑恢终骺厥侄危细褚庖謇此担饕驳氖抢硇院涂蒲В热缒勘辍⒙肪丁⒔谧唷⒘Χ取⑹被⒃て诠芾碛牍低ɑ频鹊取Ｕ叩比灰舱危窃谥葱械墓讨校饕故且部蒲АＵ叩目蒲Щ∈窍低陈邸⒖刂坡塾朐顺镅У取４酉低陈劢嵌龋３终铰远σ钥缰芷冢涌刂坡劢嵌龋龅叫问莆＜敝保案贸鍪质本统鍪帧保荒芡贤侠菸笳交?/p>
在动态经济学的框架内，短期政策都是一种“脉冲”。只要不可长期持续，早晚会出现“退坡效应”，除非政策的脉冲引起了结构性的变化，加快了市场内生的再平衡，然后当政策退出后实现了新的均衡。比如去年金融市场的924政策组合拳，直接脉冲出来一个牛市，帮助资本市场率先走出了“通缩”，即使政策部分退坡，市场的热情已经起来了，牛市也不会立即结束。但今年上半年集中推出的“两重两新”，下半年脉冲之后的退坡效应就比较明显。
根据政策运行的基本原理，很多总量型的刺激政策如果不能持续使用，就要想好退出时出现的各种扰动。很多情况下，政策本身就是一种冲击，带来经济的不稳定，这是政策出台之前就需要考虑好的。就像用药之前需要考虑好副作用的风险，但也不能因为药有副作用就不用。2021年房地产的“三条红线”，拉开了中国经济高质量转型的大幕，从此也就再也无法回头。当市场热切期盼年底的政治局会议会在房地产领域出大招的时候，但政策层对?康夭粗蛔治刺帷；蛐碓谡卟憧蠢矗裉斓姆康夭咭丫桓Α纷畹偷姆看赘逗头看剩Ｏ碌木涂葱轮噬Φ牧α浚淳没嘏湍谛柚鞯嫉哪谏α浚葱碌墓┬韫叵翟湍鸬闹芷谛粤α浚创蠊婺＞玫淖晕倚薷戳α俊５比唬咛宓恼撸挂茨甑椎闹醒刖霉ぷ骰嵋椋颐怯Ω糜兴诖?/p>
本次会议的另一个事项是审议《全面依法治国工作条例》，法治化是比政策更高维度的治理方略，法律是长期的制度供给，不像短期政策容易造成扰动。从某种意义上来说，通过法治化，让经济主体有明确稳定的预期和安全感，才是政策保持战略定力的底气和基础。
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