【券商聚焦】中信建投证券维持康方生物(09926)“买入”评级 指5款新药全适应症纳入医保

（原标题：【券商聚焦】中信建投证券维持康方生物(09926)“买入”评级 指5款新药全适应症纳入医保）

金吾财讯|中信建投证券发布研报指，康方生物(09926)5款自主商业化自研新药的全部获批适应症均已纳入2025年国家医保目录，核心产品卡度尼利和依沃西新增一线大适应症。该行维持"买入"评级，当前股价124.1港元。 研报显示，公司双抗新药卡度尼利（PD-1/CTLA-4）新增一线胃癌和宫颈癌适应症，依沃西（PD-1/VEGF）新增一线NSCLC适应症。2025年医保谈判成功率创7年新高达88%，公司5款产品全部谈判成功。财务方面，预计2025-2027年营收分别为34.42亿、51.49亿、76.28亿元，对应增速62.04%、49.62%、48.14%；归母净利润分别为-4.87亿、2.43亿、13.02亿元。 核心产品中，依沃西在头对头III期临床中显示较帕博利珠单抗降低49%疾病进展风险；卡度尼利是全球首个在一线胃癌和宫颈癌全人群显示获益的肿瘤免疫药物。非肿瘤领域，依若奇（IL-12/IL-23）治疗银屑病、伊努西（PCSK9）治疗高胆固醇血症均首次纳入医保。 未来催化剂包括：2026H1依沃西肺癌OS数据更新、2026H2海外鳞癌mPFS分析、AK104全球开发计划公布等。主要风险为行业政策变动、研发及审批不及预期、销售放量不及预期等。公司早研管线储备丰富，具备长期可持续发展能力。