【券商聚焦】交银国际：医保商保双目录落地 创新药迎增量空间

（原标题：【券商聚焦】交银国际：医保商保双目录落地 创新药迎增量空间）

金吾财讯|交银国际发布研报指，2025年医保及商保创新药双目录同步落地，医保目录新增114种药品（谈判成功率88%），商保目录首次纳入19种高值药品。调整后医保目录药品总数达3253种，西药与中成药占比分别为57%和43%，肿瘤、罕见病等重点领域保障水平显著提升。 报告认为，双目录实施将形成多元支付体系：1）医保通过88%的高谈判成功率加速创新药准入，要求各省12月底前完成新增药品挂网；2）商保目录聚焦CAR-T、阿尔茨海默病药物等高值品种，为医保外支付提供增量资金。预计2026年新纳入品种将快速放量，尤其看好康方生物(09926.HK)等企业的单品种销售潜力。 重点覆盖企业中，恒瑞医药(1276.HK)、信达生物(01801.HK)分别有10款和6款产品新增进入医保目录，百济神州(06160.HK)两款药物入选商保目录。交银给予信达生物"买入"评级（目标价105港元），康方生物"买入"评级（目标价183港元），中国生物制药(01177.HK)"买入"评级（目标价9.1港元）。 风险维度显示，需关注商保目录实际执行率及定价动态调整机制。目前首批商保目录产品中，交银覆盖企业仅占4席（百济2款、信达1款、和黄医药1款），后续扩容节奏将影响行业支付结构优化进程。