【券商聚焦】华泰研究首予安井食品(2648.HK)"买入"评级 目标价99.38港元

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金吾财讯|华泰研究发布研报指，首次覆盖安井食品(2648.HK)并给予"买入"评级，目标价99.38港元。报告认为，速冻食品行业基本面改善初现曙光，26年行业价格战有望同比缓和。 报告指出，安井食品作为国内速冻火锅料龙头企业，已构建多维度的坚实壁垒。供应链端，公司通过"销地产"模式实现全国化产能布局，通过规模采购与参股上游掌控核心原材料，实现总成本领先。产品端，公司坚持"高质中价"定位与大单品策略，下游客户粘性较强。渠道端，公司以"贴身支持"模式深度绑定经销商，同时积极拓展新兴渠道。 财务方面，报告预测公司25-27年归母净利分别为14.3亿、15.7亿和17.2亿元人民币，对应EPS为4.28、4.71和5.15元人民币。公司港股上市初期折价率约30%，25年10月以来伴随港股流动性改善，折价逐渐收敛，因此给予H股20%折价。 报告认为公司未来增长的核心抓手在于多元化与全球化。多元化方面，公司积极拥抱O2O即时零售、会员制商超、零食量贩店等新渠道；全球化方面，公司优先聚焦东南亚市场，该区域24年速冻食品市场规模约107亿美元，预计25-29年CAGR达14.0%。 风险提示包括行业竞争加剧、新品表现不及预期、食品安全风险。