【券商聚焦】国元证券经纪(香港)：石药集团(1093.HK)创新药研发加速 目标价10.11港元

（原标题：【券商聚焦】国元证券经纪(香港)：石药集团(1093.HK)创新药研发加速 目标价10.11港元）

金吾财讯|国元证券经纪(香港)发布研报指，石药集团(1093.HK)创新药研发投入持续加大，国际化战略成效显著，给予"买入"评级，目标价10.11港元，较现价有35%上升空间。 报告指出，公司已建成2000人国际化研发团队，拥有8大研发平台，2025年研发费用达41.85亿元人民币，占成药收入27.1%。目前有90个产品处于临床试验阶段，14款产品已递交上市申请，30余款处于注册临床阶段。公司计划未来5年申报50款新产品/新适应症上市。 创新管线方面，SYS6010（EGFR ADC）获FDA三项快速通道资格和NMPA突破性疗法认定，预计2026年递交上市申请。海外授权协议累计潜在里程碑付款超150亿美元，2025年授权费收入15.40亿元人民币。8款产品处于关键临床阶段，2025-2027年将密集迎来数据读出与上市申请。 财务数据显示，2025年前三季度营收198.91亿元人民币，净利润35.11亿元人民币。单季度来看，Q3营收66.2亿元人民币，同比增长3.4%，净利润9.6亿元人民币，同比增长27.2%。预计2025-2027年收入分别为275亿、291亿、306亿元人民币，净利润分别为45.78亿、48.56亿、52.78亿元人民币，对应2026年PE为21.5倍。 主要风险包括新产品研发进度可能低于预期，产品商业化进展不达预期，以及创新药国际化进度受国际形势影响。