【券商聚焦】交银国际：展望2026年 风险偏好上行 资产配置核心逻辑向攻守平衡转换

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金吾财讯 | 交银国际表示，2025年全球经济韧性普遍超出年初预期，AI科技周期未完待续，政策保持连贯性。2025年的“谋定而动”，为2026年“乘势而进”奠定了基础，无论是货币政策的宽松延续、财政政策的积极发力，还是产业政策的战略聚焦，都将在2026年中继续发挥作用，成为该机构投资布局的重要锚点。展望2026年，随着外部环境向有序回归，确定性增强之下，风险偏好上行，资产配置核心逻辑向攻守平衡转换。

对于大类资产展望，确定性之下的风险偏好上行。展望2026年，全球经济宏观环境向有序回归，经济增长一定程度上具韧性，利率或维持限制性水平。在增长韧性、通胀、利率均偏高的环境下，资产配置的核心逻辑向攻守平衡转换。

港股：盈利可期， “慢牛” 延续。估值处于合理区间，性价比突出；流动性环境持续改善，南向资金和海外资金回流；中国经济的结构性亮点（AI科技、反内卷、内需修复）预计将开始在盈利层面兑现。

美股：“泡沫” 短期难证伪，风格待转换。科技巨头受益于AI革命和资本支出扩张的科技龙头企业，凭借强劲的盈利增长和技术壁垒，仍具备估值支撑，但需警惕投资放缓和信贷风险；此外，美股大小盘分化有望收窄，小盘股和周期股或将迎来补涨机会。

美债：利率中枢 “易升难降” 格局难改，关注重点仍是长端利率因通胀、财政、政策不确定性而承压，收益率曲线或趋陡峭化。