（原标题：【券商聚焦】交银国际：明年1季度车市或回到季节性淡季）
金吾财讯 | 交银国际表示，随着部分省市以旧换新补贴政策收紧，叠加高基数效应，11月全国乘用车市场零售222.5万辆，同/环比-8.1%/1.1%；2025年1-11月乘用车零售累计2,148.3万辆，同比+6.1%。今年以来，新能源乘用车延续增势，2025年1-11月累计零售1,147.2万辆，同比增长19.6%；其中，11月新能源车零售销量132.1万辆（同/环比+4.2%/+3.0%），新能源渗透率59.3%，同/环比+7 ppts/+2.1 ppts，达到历史新高。
2026 年新能源购置税减免政策调整有望刺激消费者在年底前集中购车，叠加部分车企推出购置税补贴方案，该机构预计年末乘用车销量仍将维持高景气。但4 季度集中放量后，1Q26 年车市或回到季节性淡季 ，建议投资者把握结构行情同时保持审慎，关注板块短期波动。出口方面，近期中国内地车企在俄罗斯市场去库存接近平衡，2026年中国汽车对俄出口有望成为亮点。
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