【券商聚焦】国泰海通：煤价上涨告一段落价格理性回落核心关注后续冬季需求能否超预期_港股频道

（原标题：【券商聚焦】国泰海通：煤价上涨告一段落价格理性回落核心关注后续冬季需求能否超预期）

金吾财讯 | 国泰海通发研报指，煤价上涨告一段落，价格理性回落，核心关注后续冬季需求能否超预期，2026电煤长协新机制公布，托底行业底部盈利。11月以来国内煤价结束上涨转入理性回落态势，我们认为后续煤价止跌核心看后续冬季需求，若是12月-1月气温下滑超预期，可能短期推高居民用电需求，带动电厂耗煤量上升，进而使得煤价止跌。11月19日，国家发改委发布了2026年电煤中长期合同签订履约工作通知，明确了2026电煤中长协合同形式、定价基准、履约监管方式等。新一年度的电煤长协合同签订要求在上一年的基础上进一步放宽，特别是坑口长协合约更加市场化，由原本的770元/吨港口年度长协上限-运费，改为月度根据4大指数调整，与港口月度调整机制一致。我们认为电煤长协调整提高上限的同时也保障了周期底部行业的履约率，更有利于板块估值的提升。从全球能源格局看，煤电的压舱石地位短期难以动摇，我们领先市场关注到美国缺电等全球电力供需问题，推荐关注泛电力相关资产的长期机会。

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