港股异动丨泡泡玛特涨超3%，机构称产品二手价格波动无碍长期逻辑

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9月18日，泡泡玛特涨超3%，机构称产品二手价格波动无碍长期逻辑。

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• 华源证券维持泡泡玛特“买入”评级，指产品二手价格波动 无碍公司发展长逻辑

华源证券发研报指，泡泡玛特(09992)短期labubu二手价格受供给影响出现波动。据财联社微信公众号，近期泡泡玛特IP Labubu相关产品二手市场价格受公司补货影响出现波动，其中，“迷你版Labubu”自2025年8月28日开售以来，在二手市场的热度逐步下降，这款产品单个发售价为79元，隐藏款在二手市场上曾溢价超千元，近期该系列的二手交易均价降至80-650元。此外，labubu“前方高能”系列二手价格亦出现回调趋势，隐藏款“本我”二手市场价格普遍回落至700-800元(截至2025年9月10日)。

近期产品二手价格波动或系公司主动提升供给，无碍公司发展长逻辑。泡泡玛特近期股价调整或系部分产品二手市场价格波动，但该机构认为，labubu部分产品二手价格波动系市场供给调整的正常结果，溢价率或将随产能提升逐步回归健康区间，其目的或为：1)维护核心消费者/会员权益；2)打击黄牛以维护产品价盘及反馈真实市场需求。该机构认为，健康的产品溢价率有望助公司更好的调配市场供给，消除黄牛影响，短期或导致产品二手价盘波动，但长期看有望助其核心消费者更易获得产品、维护公司在核心消费者中的声誉，夯实公司长期发展的基本盘。

该机构续指，公司作为中国潮玩行业的头部企业，具备IP玩具全产业链运营能力，公司通过出众的IP创造、运营能力及渠道端多样的消费者触达能力持续高质量发展，且伴随公司海外业务逐步扩大、产品海外影响力不断提升，有望打开第二增长极。该机构预计公司2025-2027年归母净利润分别118.49亿元/179.62亿元/220.10亿元，同比分别增长279.10%/51.59%/22.53%。该机构持续看好公司在潮玩赛道的品牌形象、IP研发运营能力及营销能力，维持“买入”评级。

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