【券商聚焦】国信证券维持华虹半导体(01347)“优于大市”评级 看好公司特色工艺代工的龙头竞争力

（原标题：【券商聚焦】国信证券维持华虹半导体(01347)“优于大市”评级 看好公司特色工艺代工的龙头竞争力）

金吾财讯 | 国信证券发研指，华虹半导体(01347)发布未经审核业绩：1Q25实现销售收入5.41亿美元(YoY+17.6%，QoQ+0.33%)，符合指引（5.3-5.5亿美元），毛利率为9.2%(YoY+2.8pct，QoQ-2.2pct)，符合指引(9%-11%)，由于第二条12英寸产线扩建所带来折旧增加等因素影响，1Q25毛利率环比回落。公司预计2Q25收入约5.5-5.7亿美元，毛利率7%-9%，整体保持平稳。

该机构指出，截至1Q25末，公司月产能折合8英寸为413千片，1Q25付运晶圆折合8英寸为1231千片(YoY+20.0%，QoQ+1.5%)，产能利用率102.7%(YoY+11.0pct，QoQ-0.5pct)保持稳定。目前公司平均晶圆价格仍处历史地位，稼动率多季度保持满载，根据公司投资者交流公告，随着下游需求稳步修复，公司预计价格有望逐步回升。

该机构续指，1Q25公司资本开支5.109亿美元，其中华虹制造为4.782亿美元，0.18亿元美元用于华虹无锡，0.14用于华虹8吋；Fab 9 12英寸投产初期折旧增加拖累毛利率，随着产能加速提升，制造成本摊薄，公司毛利率有望逐步修复。在本地化供应需求下，公司已成为海外公司如意法半导体在中国的特色工艺代工选择；根据意法半导体官网，经过两年多磨合，从设备调试到工艺参数全程复刻欧洲生产标准，预计华虹代工MCU产品有望加速放量推向中国市场。

该机构表示，公司特色工艺代工拥有全球头部客户及领先工艺的龙头竞争力，根据公司指引，略调整费用率与毛利率，该机构预计25-27年净利润0.92/1.66/2.01亿美元（前值25-27年1.07/1.68/2.31亿美元)，当前股价对应25-27年PB为1.04/1.02/0.99倍，维持“优于大市”评级。