港股早盘承压 恒指半日跌0.67% 联想集团(00992)跌4.95%

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金吾财讯 | 港股早盘承压，截至午间收盘，恒指跌0.67%，国企指跌0.63%，恒科指跌1.03%。

蓝筹中，新奥能源(02688)涨2.78%，比亚迪股份(01211)涨2.23%，周大福(01929)涨1.98%，中升控股(00881)涨1.54%，中国宏桥(01378)涨1.51%；跌幅方面，联想集团(00992)跌4.95%，华润啤酒(00291)跌4.21%，京东健康(06618)跌3.68%，阿里健康(00241)跌3.11%，九龙仓置业(01997)跌3.08%。

板块方面，铝业股普遍上行，中国宏桥涨1.51%，兴发铝业(00098)涨1.37%，中国铝业(02600)涨0.97%，俄铝(00486)涨0.4%。消息面上，美国白宫贸易顾问纳瓦罗的言论带来了市场波动。纳瓦罗表示，美国从周三（12日）午夜开始实施对所有进口钢铝的25%关税，且不存在豁免情况。在接受《CNBC》(美国消费者新闻与商业频道)采访时他还提到，虽然双倍关税计划未实施，但对从加拿大进口的钢铝所征收的25%关税也会在同一时间生效，无任何豁免。国海证券发布研报称，短期来看，铝行业逐步进入需求旺季，下游消费提升，库存拐点基本明确，铝价强势上涨，后续有望迎来持续的“去库+涨价”。而氧化铝方面，随着铝土矿进口量提升和氧化铝产能投放，氧化铝供需逐步走向宽松，价格低位震荡;考虑长期氧化铝产能增长，远期价格将维持在较低水平。随着需求旺季深入，铝价或有更强势表现，电解铝环节盈利有望持续向上，关注板块投资机会。长期来看，铝行业长期供给增量有限，而需求仍有增长点，行业或将维持高景气，维持铝行业“推荐”评级。

汽车股向好，长城汽车(02333)涨11.19%，蔚来-SW(09866)涨7.88%，零跑汽车(09863)涨5.1%，恒大汽车(00708)涨2.78%，比亚迪股份涨2.23%，北京汽车(01958)涨1.64%，吉利汽车(00175)涨1.51%，广汽集团(02238)涨0.93%。今年前两个月，新能源汽车产销及出口成绩亮眼，增长幅度均超50%。这一数据显示出新能源汽车行业的强劲发展势头，在市场需求增长、技术进步等因素推动下，新能源汽车产业正加速前进，为经济增长和绿色出行做出积极贡献。高盛目前预期，2025年及2026年全球汽车销量将温和上升。今年全球汽车销量预计将年增1.8%，成为9000辆；2026年汽车销售将年增2.1%，成为9200辆。经过两年多的库存调整之后，汽车销量最终将在2026年恢复到疫情前的水准。

个股方面，德康农牧(02419)股价高开6.57%，随后股价转跌，半日跌幅达2.57%。消息面上，集团发布公告显示，截至去年12月31日的年度，盈利约为41.02亿元人民币，而2023年度为亏损17.75亿元人民币。每股盈利达10.55元人民币，派发末期股息每股90分，相比之下，2023年同期未派息。集团还指出，去年在生物资产公允价值调整前利润约为32.97亿元人民币，2023年亏损12.8亿元人民币。集团表示，收入为224.6亿元人民币，同比增长了39%，得益于生猪业务收入的增长。毛利为48.6亿元人民币，大幅上升约39倍，毛利率提升21个百分点，达到21.7%，原因是降低了生猪及家禽的单位成本。生物资产公允价值收益约为9亿元人民币，2023年则为亏损7亿元人民币，这是由于生猪价格上升。集团去年商品肉猪销量达到854万头，同比增加28.3%，平均售价2193元，同比增长两成；去年商业仔猪销量21.5万头，同比增加46.5%，平均售价385元，下降约7%。

永利澳门(01128)跌3.99%。另外，金沙中国(01928)亦跟跌2.58%，美高梅中国(02282)跌1.62%。摩根士丹利发布研究报告称，由于同业新增产能，公司今年可能面临市场份额被挤压的情况，因此将其评级从“增持”下调至“与大市同步”，目标价也由6.7港元降至5.5港元。报告指出，在市场配额、股权自由现金流（FCFE）等方面，永利澳门的估值不如金沙中国、美高梅中国和新濠博亚有吸引力，且其2025年和2026年的非博彩资本支出预期不同，可能对股权自由现金流构成压力，该行相应下调了永利澳门2025年和2026年EBITDA预测。

中泰国际表示，2025年政府工作报告基本符合市场预期，延续“高质量发展”框架，以财政扩张、产业升级、消费提振与民生保障多维协同托底经济，有望巩固资本市场对中国资产的乐观预期。不过，特朗普对华关税升级风险持续施压，2月宣布将加码关税至累计20%，中美贸易全面评估也预计在4月结束，“美国优先”战略下料中国资产仍持续承压。当前市场已从2018年特朗普1.0“全面避险”转向当前特朗普2.0“危中有机”的结构性分化。内需刺激预留空间与科技自主强化或驱动港股向政策扶持领域倾斜。从市盈率、股息率、风险溢价、AH溢价等角度看，短期港股的估值修复非常充分，高位很可能出现获利震荡，可以适时趁高获利了结，建议留意低估值表现较落后的品种，前期热涨的AI产业或出现分化，上游基础设施（受益大厂资本开支）及消费互网龙头更具韧性，工程机械、服务消费等滞涨板块或获资金轮动。高位震荡格局下资金有望重拾电讯、能源、内银、公用事业等高息股。