小米Q3收入创历史新高！绩后大行最新解读速睇

（原标题：小米Q3收入创历史新高！绩后大行最新解读速睇）

编者按：小米Q3营收、净利全面超市场预期！大行对小米超强业绩如何研判？大行麦格理将其续列为买入名单，升目标价至35.12港元。详情>>

小米集团-W $01810.HK  \ $XIACY 昨日发布了2024年第三季度财报，公司营收、净利全面超市场预期，全力冲刺2024年全年交付13万辆小米SU7系列新车的新目标。

财报数据具体来看，总收入达到925亿元，同比增长30.5%，创下历史新高；净利润为53亿元，而上年同期49亿元。经调整净利润为63亿元，同比增长4.4%。

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小米今年已经累涨超78%，年内股价曾触29.7港元。当前股价距离2021年高位35.7港元正在步步逼近。

对于本次财报，小米集团合伙人兼总裁卢伟冰在财报电话会议上表示，小米首辆车投入非常大，这种投入是典型网络效应，需要等规模增长才能实现成本优化。

卢伟冰还预测称，上季度智能电动汽车毛利率是15.4%，这个季度毛利率是17.1%，四季度的毛利率还会有所改善。另外，随着小米汽车规模的增长和成本的优化，以及随着工厂的满产、小米SU7 Ultra的开售，毛利会有更多改善，明年汽车业务可能是小米所有业务里增速最快的。

对于小米本季财报，大行怎么看？

大和：小米多项业务表现惊艳，估计2025财年小米智能手机出货量可达1.8亿部

大和发布的研究报告显示，小米在多个业务领域表现亮眼。在第三季，其物联网收入和网络服务毛利率高于预期，经调整净利润超出市场普遍预期达14%。重申“跑赢大市”评级，将2024至2026财年每股盈利预测上调3%至5%，同时将目标价由30.5港元上调至31.5港元。

在智能手机业务方面，小米管理层将2024年出货量目标定在1.7亿部，高于市场预期的1.67亿部。预计今年第四季度智能手机毛利率将升至12%，且在2025财年还会进一步提高，同时估计2025财年小米智能手机出货量可达1.8亿部。

在电动车业务领域，小米第三季度电动车毛利率达17.1%，超出市场预期的15.3%。此外，大和预计第三季度SU7销售将带来7亿元人民币的营业利润，同时预计2024财年第四季度和2025财年电动车毛利率会有所改善。

高盛：AIoT和EV带来惊喜

高盛报告指出，小米第三季业绩表现优异，超出预期。其收入同比增长30%至925亿元人民币，比高盛及市场预期高出 3% - 4%，经调整净利润增长4%至63亿元人民币，比高盛及市场预期高出11% - 25%。各业务板块中，人工智能物联网 (AIoT) 和电动车 (EV) 板块带来的惊喜尤为突出。

高盛认为，小米第三季收入和盈利的良好表现，彰显其全生态和品牌吸引力持续增强，这有利于用户基数在其生态系统内增长，也让未来收入与盈利增长前景更加清晰。此外，近一个月小米多项突破性进展也增加了高盛对其执行能力的信心，包括备受好评的小米 15系列、小米澎湃 OS 2.0系统发布、230天内交付10万辆 SU7、SU7 Ultra 创纽伯林赛道圈速纪录，以及双 11商品交易总额（GMV）同比增长 42%（其中白色家电 GMV 增长 70%）等。

该行将小米目标价由30.7港元上调至33.3港元，维持「买入」评级。

花旗：升小米目标价至34.9港元，对下一季度业务有积极预估

花旗发表研报指，小米(01810.HK)今年第三季度业绩略胜预期。当中，营收按季升4%，按年升30%，分别高于该行及市场预期2%；毛利率为按季跌0.3%，按年跌2.3%，低于该行预期0.9个百分点，但高于市场预期0.3个百分点。营业利润按年升4%，与该行及市场预测基本一致。经调整净利润按季及按年分别升1%，电动车及其他新措施亏损15亿元人民币，分别较该行及市场预期高4%及6%。

花旗估计，小米智能手机利润率将在今年第四季度触底，物联网(loT)毛利率将维持于20%水平，2024至2026财年电动车出货量将分别为13.1万、27.3万及43.3万辆；毛利率将分别为18%、20.2%及20.4%。

另外，花旗将小米目标价由30.6港元上调至34.9港元，维持「买入」评级。

美银证券：升小米目标价至35元，未来两年电动车出货量将有更好的表现

美银证券发表报告，小米第三季业绩大致符合预期，调整后盈利为62亿元人民币，较该行预测高出3%，因此将2024至2026年调整后盈利预测上调4%至17%，以反映业绩及核心业务与电动车的积极前景，预计未来两年电动车出货量将有更好的表现，重申对小米的「买入」评级，目标价从32港元上调至35港元。

美银证券称，第三季小米电动车销售占总收入的一成，毛利率按季扩大至17.1%，预计第四季毛利率将进一步因规模效应及产品结构改善而扩大。

麦格理：升小米目标价至35.12港元，将今年的电动车生产目标提升至13万辆

麦格理发表研究报告指，小米第三季业绩在各方面均超出预期，当中，收入按年升30%，较该行及市场预测分别高出0.8%及3.2%，集团的毛利率及净利润同样超出预期。公司将今年的电动车生产目标提升至13万辆，并预期毛利率将持续改善。

麦格理将小米2024及25年非国际财务报告准则盈测上调2.2%及0.7%，惟下调2026年盈测0.9%，又将目标价由30.9港元上调至35.12港元，评级为「跑赢大市」。该行预计小米发布Mi 15和假期将为其带来强劲的季度销售，续列为买入名单。

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