华润材料（301090）2023年聚酯瓶片内外销双增，新材料业务持续发力

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国内聚酯瓶片龙头企业华润材料（301090）发布了2023财年业绩，全年实现收入约172.2亿元，归母净利润约3.81亿元。观察同业2023年业绩同比均有不同程度下降，表明行业供需情况出现了若干扰动。

根据CCF数据，2023年全球聚酯瓶片新增产能约512万吨，同比增长13%。其中国内新增产能达430万吨，增幅约34.93%。也就是说，84%的全球新增产能集中在了国内市场，国内总产能已升至1661万吨。2023年的国内市场环境，供给端出现新产能大幅释放，而需求端无论是内需还是出口，增幅却都有所放缓，最终导致全年聚酯瓶片内外盘平均加工费区间分别约775元/吨和100美元/吨，较2022年同期分别下降了49%和48%。对于薄利的聚酯瓶片行业，则难免出现净利下滑。

2023年行业面临周期性低谷压力，但华润材料经营层面仍表现稳健，收入微降但录得盈利。而且，公司全年聚酯瓶片产量达约217.48万吨，同比增长8.53%，产能利用率103.56%；销售量约243.61万吨，显著增长了20.95%；产销率达112%，提升11.5%，均保持了较高水平。

可以说，华润材料2023年产能利用率、产销率等数据延续了优异表现，展现了高水平运营能力。但由于行业供需矛盾，公司2023毛利率有所下滑。不过，作为行业龙头，华润材料2023年聚酯瓶片销量约21%增幅，其中内销增幅22.03%，出口增幅约18.6%，都保持了不错增长，市占率方面可谓实现了双向提升。行业周期低谷，鉴于华润材料的产量、销量及市占率均有提升，短期利润端虽受到冲击，但周期复苏后，龙头的强修复动能也会更强劲，可以重点留意2024年需求端的复苏情况。

除了聚酯瓶片业务，华润材料近年也在持续发力新材料业务，加快战略性新兴产业布局，把握高端新材料国产替代机遇，已经形成了基石业务+新材料业务双轮驱动结构。目前，公司拥有特种聚酯PETG产能5万吨/年（二期5万吨产能在建中），2023年累计产销率达133%，下游应用成功进入了如化妆品包装、日化产品、薄膜、板材、片材等多个领域。

报告期内，华润材料的热塑性复合材料项目也在逐步拓展客户群体，车用PET复合板材已通过成都大运和中车路试。PET发泡项目积极送样主要行业客户及潜在合作伙伴，并已有客户通过了产品基础性能测试。此外，自研的25%比例的再生瓶片rPET产品也通过了客户挑战性测试，与相关客户已签署了合作协议。

华润材料的新材料业务收入占比还不高，但呈现出了强劲的增长潜力，未来下游市场全面释放，业绩是存在爆发机会的。公司还是背靠大央企华润集团，股东资源协同优势显著，并已经与华润水泥、华润置地和华润雪花等合作设立了创新联合体。2023年，相关“绿色高性能包装材料创新联合体”和“绿色低碳环保建材创新联合体”等研发项目均进展顺利，并分别完成了项目中试结题和样品开发测试等。华润材料开始加强了与集团各企业间的资源协同合作，可以不断拓宽聚酯产品的全新应用场景，也是未来的一个新看点。