特步4.3亿加码索康尼 第二曲线步伐缓慢“有点急”

（原标题：特步4.3亿加码索康尼 第二曲线步伐缓慢“有点急”）

12月17日晚，特步国际（1368.HK）公告称，为进一步发展索康尼（Saucony）及迈乐（Merell）品牌在华业务，以6100万美元（约合4.34亿元人民币）收购Wolverine Group于2019 年合资公司所持权益。收购后，该合资公司将成为集团的全资附属公司，相关协议将会终止。

此次收购被认为是特步加速多品牌战略拓宽护城河的一次举措。事实上，早在2019年，特步就已经打破原有格局，从单品牌向多品牌、从本土化向全球化格局转变。这一年，特步收购了四个新品牌，形成五大产品矩阵：定位大众市场的主品牌特步；以高端专业运动为主的索康尼（Saucony）、迈乐（Merrell）；定位时尚运动的盖世威（K-Swiss）、帕拉丁（Palladium）。今年上半年，索康尼成为首个实现盈利的新品牌，特步主席兼行政总裁丁水波认为，四大新品牌也将为特步开启第二增长曲线。

图片来源：特步公告

加码索康尼，拥有更大话语权

根据本次协议，特步集团全资附属公司XMS Sports还将收购 Saucony Asia IP Holdco 40%的拥有权权益，Saucony Asia IP Holdco 为一间根据美国特拉华州法律注册成立的有限责任公司，其成立目的在于为在合资公司所营运地区持有、授权及管理与索康尼品牌相关的知识产权，即持有索康尼品牌于中国内地、香港及澳门知识产权。

此外，协议中还指出，如果索康尼品牌的知识产权在全球范围内进行销售，或 Wolverine 的控制权发生变化，XMS Sports 将获得进一步收购 Saucony Asia IP Holdco 35%或60%拥有权权益的认购权。

Wolverine Group为领先的设计商、营销商及授权商，覆盖种类多样的高质量休闲鞋履及服装、功能性户外及运动鞋履及服装、童鞋、工靴及工装、制服鞋及靴子，于全球约170个国家及地区进行销售。

特步方面表示，上述收购将加强其于产品创新、营销和分销渠道方面的控制和协同效应。此后，特步在采购 Wolverine 推出的产品同时，将继续设计和研发针对中国消费者的定制产品系列（“中国线产品”）。据悉，该等中国线产品目前占索康尼及迈乐品牌于中国约一半的销售额。

关于集团和子公司的协作模式、中国线产品是否只针对中国市场售卖等问题，蓝鲸财经记者联系特步集团进行采访，其表示：“2019年我们与wolfrine建立合资公司，中国线产品只可以在中国市场售卖。这次收购之后，中国线的产品也可以卖给全球客户，同时我们也还会需要采购全球线产品。”

未来，索康尼除了继续研发现有的“功能”系列外，将进一步拓展“复古”和“通勤”系列，以扩大其时尚与休闲产品的供应，务求借此战略性扩充满足中国市场对个性化及多功能服饰的需求增长。

特步主席兼行政总裁丁水波表示：“合并合资公司的拥有权及管理权不仅会最大限度地发挥特步主品牌与索康尼及迈乐品牌于产品创新、营销及分销渠道方面的协同效应，更可助加强集团对品牌战略方向及营运效率的控制。收购符合特步的扩展战略及盈利驱动力，将特步打造为多品牌集团，满足中国市场消费者不断变化的需求。”

值得关注的是，索康尼是2023年上半年特步旗下首个实现盈利的新品牌。财报显示，上半年索康尼及迈乐品牌营收3.44 亿元，同比增长119.9%，在报告期内，索康尼的门店数较2022年末净增12家，达80家，平均店效30万以上，似乎正在成为特步新的增长引擎。

“第二曲线”营收占比偏低，特步很“急”

2019年，特步与美国Wolverine品牌双方各自出资1.55亿元人民币，成立各持股50%的合资公司，开启索康尼和迈乐两个品牌在国内市场的业务。同年8月，特步以2.6亿美元（约合人民币16.42亿元）的价格全资收购韩国时尚零售集团衣恋集团旗下运动品牌盖世威（K-Swiss）、帕拉丁（Palladium）和Supra，其中Supra 在2020年下半年被出售。

特步花重金打造的第二曲线，直到今年上半年，才溅起水花。虽然索康尼成为首个实现盈利的新品牌，但其与迈乐一起带来的营收，仅占总营收5.3%，与主品牌相差甚远。反观其竞争对手安踏，同样通过收购打造第二曲线。今年上半年，FILA营收同比增长13.5%至122.29亿元，为安踏集团整体营收贡献了41.3%，毛利率提升至69.2%；经营溢利同比增近50%，经营溢利率达29.7%。

不同之处在于， FILA是安踏在全品类覆盖基础上，在运动时尚路线的补充。而索康尼是特步聚焦跑步赛道后，同一路线上高端品类的补充。

资深品牌管理专家、上海良栖品牌管理有限公司创始人程伟雄对蓝鲸财经记者表示：“特步这几年投入与产出不成正比，回报不温不火。扔石头不出水花，当然‘着急’， FILA的成功很难复制。”

但盘古智库高级研究员江瀚则有不同看法，他认为特步也在中国市场上推出了一些针对中国消费者的定制产品系列，取得了不错的销售成绩。特步效仿收购模式，有可能复制安踏的神话，但也需要面对很多挑战。“收购品牌需要进行整合和管理，投入大量的资金和人力资源，进行品牌定位、市场推广等方面的工作，以确保收购品牌能够在市场上发挥最大的作用。”江瀚称。

图片来源：特步中期报告

索康尼是成立于1898年的美国品牌，迄今已超百年历史，是全球四大慢跑鞋品牌之一，被称为运动鞋中的“劳斯莱斯”，美国第一位在太空漫步的宇航员怀特就是穿Saucony登月的。虽然在国内市场还未显现知名度，但索康尼定位高端精英跑者，正好可以丰富特步单一大众产品线，不布局便空缺，这或许是特步在收效甚微的情况下还一再加码的原因。

重营销轻研发，特步路还长

今年上半年，特步160X跑鞋在中国马拉松男子百强运动穿着率达42%。索康尼作为特步的高端跑鞋在去年的上海马拉松中，整体穿着率进入前三。在跑步领域特步确实尝到了“甜头”。

从赞助大小赛事，到慢慢树立起品牌形象；从跑步的专业场景，到慢慢转化为渠道。品牌得到传播，自然也带动了其他品类的发展。

对于特步来说，外有国际大牌阿迪达斯、耐克的实力进攻，内有安踏、李宁的疯狂挤压的竞争格局上。为了避开巨头锋芒，特步聚焦跑步赛道，确实深耕专业也踩到风口。但与索康尼组合拳产生的力量，依然薄弱。而且特步在技术研发上逊于同行，据财报，近三年内，特步广告营销费用基本占总营收10%左右，而研发经费仅占2%至3%，研发费用相当于广告投放的五分之一。

尽管耐克、阿迪在中国市场失速，但在跑鞋技术上依然是断层级的第一梯队。

耐克的zoom缓震科技20余年经久不衰，却仍在尝试新的缓震技术，近些年lunar、joyride、react、zoomx也都是大家耳熟能详的科技。阿迪达斯除Boost科技之外，也在近些年尝试了bounce、lightstrike、4D等科技。李宁的“”，安踏的“氮科技”、匹克的“太极”都在市场中有着不俗的表现，这也预示着特步不仅在跑鞋技术上和国际大牌差得远，还被安踏、李宁等国产品牌侵入腹地。如不进行突破，护城河将面临收窄趋势。

在自身实力上，特步业绩表现也并不亮眼。2022年，特步全年营收129亿元，差不多是李宁的一半，安踏的四分之一，净利润只有9.22亿元。2023年上半年，特步的利润表现仍低于同行。在利润表现不甚出色的基础上，还需要给迈乐、盖世威和帕拉丁 “输血”，进一步增加了特步的发展压力。

如此看来，特步一面要巩固其在跑步赛道的地位，一面又要扶植第二增长曲线。前者必须持续加大研发投入，后者还要打出名声，面临压力不小。

程伟雄表示，不断通过主品牌去培育国际品牌，没有真正让国际品牌在国内开花结果。“想拿结果还是要适当做本土化延伸，场景做大规模也就大了。虽然前期存在沉没成本，但把合资公司变成全资子公司，便拥有更多掌控权，对市场的把握也会更加主动，最终能在中国市场形成小闭环，特步加码是正确的。”

丁水波曾公开表示，做成百亿企业，特步用了10年。计划接下来要再用不到20年的时间，将特步做成千亿企业。

对此，江瀚认为特步的前景比较乐观，“专业化跑鞋市场是一个竞争激烈的市场，但也是一个具有巨大潜力的市场。特步选择专注于专业化跑鞋领域，可以通过提供更专业、更具竞争力的产品来满足消费者对专业化跑鞋的需求，并在市场上占据一定的份额。但是，特步需要不断创新和提升自己的品牌价值，才能在这个市场中获得成功。”

程伟雄则认为：“想要达到这个目标，特步还需要夯实主品牌，营收至少要在现基础上翻一番，还要让多品牌真正成为第二增长线。市场是很大，但群雄逐鹿，没有人会在原地等你进步。”

截至目前，特步收购行为暂未在二级市场对特步国际股价产生积极影响。截至12月19日收盘，特步国际报收4.34港元/股，跌幅为0.23%，最新市值约115亿港元。