港美早一周 | 恒指跌穿再寻底！宏观经纪增长强劲，美联储或继续加息

（原标题：港美早一周 | 恒指跌穿再寻底！宏观经纪增长强劲，美联储或继续加息）

上周市况

美数据反映经济增长持续强劲，唯支持美联储继续加息

美国供应管理协会公布8月份ISM服务业指数54.5，远胜预期52.5及上月52.7。并创近6个月高位。数据反映当地经济增长持续强劲。唯支持美联储继续加息。

根据美联储最新公布的褐皮书，内容指出在7月及8月，美国经济增长温和及缓慢。非必要的零售销售渐见放缓，仅休闲旅游小幅增长。在劳工市场上，可见就业增长已逐步回落，唯薪金仍持续在高位附近。

沙特阿拉伯及俄罗斯齐宣布，将每日减产原油延长3个月至今年底。沙特日减产100万桶石油，并维持在近几年最低的标准，日产900万桶。俄罗斯亦继续日减产30万桶至年底，目的在稳定现时油价。消息公布后油价再度急升，布兰特原油冲上90美元至高见90.21美元，创近10个月高位。

而纽约期油亦高见86.94美元，也创出近8个月高位。市场再度重燃通胀会重拾升轨的忧虑。

芯片商ARM将成为史上第三大科技公司上市

自软银成功收购而成为大股东的芯片制造企业ARM，日前已向美国纳斯达克交易所申请上市，估值更接近700亿美元。如能成功上市，将会是近两年最大规模的新股首次上市。更可能成为历史上第三大科技企业的首次招股上市。根据招股书内容披露，未来集团将重点发展现行市场上的人工智能AI算力，并优先解决运行速度和计算能力。同时反映出有超过25%的收入是来自内地巿场，并由一家安谋科技（Arm China）营运，但Arm对这公司并没有任何管理权及控制权。

中国央行利好刺激外汇反弹，内银配合房地产新政策下调贷款利率

中国人民银行将降低金融机构之外汇存款准备金率两个百分点，即由现时的6%降至4%，并于9月15日生效。为自2022年初至今，第三次向下调整。目的在舒缓近期人民币汇率的下行压力，亦可以增加外汇资金的流动性更寛。消息刺激周内在岸及离岸人民币汇率曾见齐大幅造好。

内地在房地产市场上推出“认房不认贷”的新政策，多个城市发展商了解实况后，正加大在不同城市推出。措施最大优点是每个家庭在最低首付比例可以下调高达14个百分点。国民在住屋刚需的情况下，首先可以下调首付的比例，其后再降低房屋贷款利率。再加上楼价也见逐步向下调整。造就房地产销售也见急增。在多个城市推出后，近月的销售额平均有两成的升幅。如稍后时间再推至全国，或各地方政府再有更优化方案推行。相信整体经济也能渐转稳定。

内地四大国有银行，建设银行、工商银行、中国银行及交通银行，为配合政府优化房地产政策，齐下调首套个人房屋贷款利率。并按不同模式，或不同日期而签订的贷款合约，如利率仍未低于下限，皆可作出不同程度的向下调整。在日前推出的认房不认贷下，房屋销售已见升温。现时市场更有希望可以正式撤限购政策，以支持更多资金流入房地产市场。消息刺激周内多只内房股股价连日创新高。

港府成立港股专责小组回应市场期望下调印花税

香港政府早前公布成立港股专责小组，目的在研究如何促进港股的流动性。市场上最大回响就是希望可以跟随A股市场下调证券交易印花税。目前港股交易印花税相比其他地区又似见略高，确实有下调空间。重点是在吸引海外投资机构，及在沪深港通的国内投资机机构或基金。现时经互联互通而投资港股的占比已渐见增加。如果能降低印花税，可在减轻成本的情况下增加投资。到最后政府在这方面的税收，未必一定会大幅减少。

成立的促进股票市场流动性的小组，成员包括港交所主席、股票期货、资产管理及银行内的专业人士，共合13名。日前召开首次会议，内容重点如何提升股票市场上的流动性。包括放宽现行上市要求，以吸引更多企业到港交所上市。会否下调股票交易印花税亦在讨论之内。更会就市场上的成交额缩减而作出研究，再作检讨。相信要多次会议后始能交出短期或中期结果。

港股8月创自年初2月以来最大按月下跌幅度

恒指踏入9月首日即遇上台风袭港而全日停市。整个8月份计则下跌1,696点，跌幅超过8.5%。先终止连升两个月的优势，再创自年初2月以来最大按月下跌幅度。根据以往纪录，9月份跌的机会率比其他月份高。但以目前情况，恒指颇近低位，市盈率更跌至9倍附近。内地政府正努力推出支持或优化措施，大部份问题正在处理中。因此，相信月内反复升跌总会有，但估计深跌的机会不大。

本周焦点：三一重工   $00631.HK 

集团主要两项重点业务是在国内从事矿山装备制造，及物流装备制造业。当中包括制造及销售掘进机、联合采煤机组、矿用运输车辆（包括井下及露天）、港口机器械、零部件及售后服务等。为专业从事煤炭采掘整套设备之研发、制造及销售的大型装备制造企业。而物流装备制造业在包括海上重型机械研发，是国内生产吨位最大、系列最齐，及技术最先进的港口机械设备制造商之一。目前为全国最大工程机械制造商。于2009年11月在香港交易所上市。

截至2022年12月31日止之全年度业绩为营业额155.37亿元人民币，上升52.4%。股东应占盈利增长32.2%至16.65亿元人民币。而截至2023年6月30日止半年度业绩为营业额108.39亿元人民币，增长42%，股东应占盈利12.02亿元人民币，增长32.7%。期内整体毛利率微上升2.3个百分点至26.1%。

集团产品可分为三大类，首先是矿山装备，包括煤炭机械、非煤掘采、矿用车辆及智慧矿山，煤炭机械产品，包括各种全岩或半煤岩巷道掘进设备。采煤设备，采煤机、液压支架及刮板输送机。

非煤采矿产品包括工程队道掘进机、采矿机、机械传动或电动自卸车的矿用运输车，及寛车等。智慧矿山产品则包括无人驾驶、综采自动化及智慧矿山营运系统等。其次为物流装备，包括小型港口的正面吊和堆高机。大型港口的岸边龙门起重机的集装箱装备。散料及通用装备则包括抓料机、高架吊、重型叉车及伸缩臂叉车等。

最后是机器人，包括机器人系统集成、移动机器人及电动叉车等。产品应用于国内主要煤炭产区。同时向海外拓展销售，并出口到俄罗斯、印度、澳大利亚及印尼等国家，为全球顶级煤机供应商。

集团设有国家级企业技术中心、博士后科研工作站和省级重点实验室。并通过多项产品认证，截至2023年12月31日止，共获得已发明专利422项、实用新型专利962项、外观设计专利83项及获得著作权39项。集团积极推进智能制造，通过生产设备及智能监控联网，实行远程监控。并通过设备互联互通、数据在线化、智能派工作台，并以能量管理平台为主。可于现价12.76港元附近买入，中长线可见18.30港元，跌穿11港元止蚀。

后市展望

产油国减产原油价格急升，市场担忧通胀再反弹

国际原油价格急升，皆因产油国宣布减产。但令到投资者担心美国通胀可能再度反弹，更忧虑美联储会提升加息步伐。在期货市场内显示，9月份加息的机会率少于1成。但在11月份的加息机会率则由之前不足3成，上升超过4成。

债券市场上的债息即见向上抽升，10年期国债息率再度重上4.3%水平至高见4.308%。

而30年期国债息率亦高见4.385%。

企业海量发债，市场大量抛售美国债

美国有多家大型企业齐向市场发行比国债更高息率的公司债券，估计月内规模将超越1,200亿美元。从而吸引投资者大量抛售国债而转买企业债券。再加上欧元区及英国债券息率亦见同步上升。也是造成国债息率急升的原因。

美联储将在本月20日展开议息会议，市场已估计将维持联邦基金利率不变。近日局内官员对息率的走向皆有不同意见。更有认为要继续加息，希望幅度不要太细，否则通胀难见目标。近期的经济数据略见好转及强劲，但劳动市场往日的强势似见回软。而对经济是否软着陆，或衰退会否展开，都不见有一致的方向。但稍为相同的就是，要继续关注数据的公布。始能实际了解现况，及对息率的去向而作出定夺。

设立民营经济发展局，提振民营发展信心

中国证监会公布高质量建设北京证券交易所。主要是按目前股票市场的实况如何优化，及创新的改革。了解市场可发展的基础或环境，以做到全面推进北交所的高质量发展。首要重点为股票流动性的改良，扩大投资者的基数，提升参与度及结构，以吸引更多资金的流入。同时要改善现行交易制度、发挥做市商的先缺条件，及深化融资融券的功能，以提升市场交易的动力。

北京证券交易所亦同步推出新措施以作配合，包括连续上市满12个月的优化、正确订立底价、优化转板安排、做好交易制度、新三板如何再分层、扩大做市商规模及将融资融券扩大到全市场等。

中国正式设立民营经济发展局。而主要职责是深入了解，及分柝研究民营企业的发展情况。协调统筹，和互相交流以订立发展政策。最后支持民营经济步向国际化。整体内容都是支持及协助民营机构，在寻找到正确方向，就可以推动到资本市场筹集资金。相信未来的民营企业可以找到很大的发展空间。

内地继续推出国家集成电路产业投资基金第三期，融资规模更远高过首期1,387亿元及次期2,000亿元的3,000亿元。重点投资项目仍然是芯片制造设备和相关项目。希望可以继续提升半导体行业，加快步伐至超越高水平。估计会沿用首次两期的基金管理 - 华芯资本。近日财政部联同工信部提出目标，到2023年至2024年内，在计算机、通讯及相关电子设备制造业的平均增值要达到5%的增长。

港交所持续吸引特专科技公司赴港上市

港交所自多年前修改上市条例，容许未有盈利的生物科技公司可以按指定条件上市。造就目前已成为全球生物科技公司寻找上市机遇、筹集资金发展，或连接国内投资者的热门地点。根据资料显示，已有多家不同种类的生物科技企业已递交上市申请文件。亦有大部份已符合可以纳入沪深港通内，给予内地投资者买卖。

港交所表示，准备在今年10月推出FINI平台，为首次申请公开招股的运作及结算平台。主要能够将目前需要定价到上市的5日时间缩减至两日。也会同步推出新股融资模式，以避免在市场上冻结大量资金。估计未来可以吸引更多国内企业或外资机构到香港上市。

下周港股似见危机重重，跌穿后仍将寻底

恒指公司资料显示，港股年内8个月日平均交易额为1,120亿元，按年下跌12%。虽见成交额缩减，但期内的交易转手率仍能维持在85%附近，跟长期平均交易转手率83%颇为接近。而恒生科技指数的平均交易转手率更高至91%，活跃程度更胜恒指。数字也反映出股票市场仍能维持在活跃成交中，也意味着成交额缩减是因股票估值下跌。

周内恒指最终仅4个交易日，也仅是周一(4日)受惠外围好消息刺激而大幅抽升462点，之后连跌3日。全星期累计跌180点。而成交额亦由之前超越千亿元缩减至868亿元。

而在上周四(7日)晚恒指夜期再随美股下滑而跟跌，最多跌233点。失守18000关口至低见17923。最后收窄至跌174点，亦以在18000以下17982收市。国内好消息已渐见淡化，香港暂未见有好消息推出。恒指夜期更率先失守。踏入下星期的港股，似见危机重重，跌穿后仍会继续寻底，宜保守。

作者简介：

Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过38年，于香港经济通撰文18年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。

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