港美早一周 | 美联储12月或放缓加息力度！恒指发力上望20000关口

（原标题：港美早一周 | 美联储12月或放缓加息力度！恒指发力上望20000关口）

上周市况

美通胀数据温和回吐，料12月加息幅度及力度减慢

美国公布11月份ADP私人就业职位仅新增12.7万个，远少过预期20万个，及10月份23.9万个，并创自2021年1月以来最少增幅。数据反映劳工市场似见收缩。但劳工部公布11月份非农职位则新增26.3万个，远多过预期20万个，唯比上月经修订后的28.4万个略见减少。11月份失业率仍维持在3.7%，符合预期。再公布10月份PCE物价指数按年升6%，符预期，更稍低上月6.3%。同月份核心PCE物价指数按年升5%，也符合预期，亦低过9月5.2%。数据反映联储局经多次加息后，略见成效。

11月份ISM制造业指数报49，低过预期49.8，及上月50.2，为自2020年5月以来，首次跌落50以下收缩区。周内公布通胀数据稍见温和回吐，而前日公布的小非农就业数据亦见轻微软化。虽然非农数据仍稍见强劲，但比上月亦见小幅回落。数据正好配合早日联储局主席鲍威尔的公开说话。更表明在12月已可以减慢加息幅度和力度。但跟目标仍距甚远，加上孳息率倒挂程况更未见转好。因此局方也表明，经济衰退是必经的，唯寄望可软着陆。美汇指数也转呈弱势，更失守105关口，低见104.56。10年期国债息率亦下滑至3.527厘。

央行降准释放长期资金5000亿元，房企股权融资恢复，料银行、地产复苏造好

国内人民银行前周公布，由12月5日开始，下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，至加权平均存准率为7.8%，可全面释放长期资金5,000亿元人民币。为自年初4月降准后的第二次下调存款准备金率。是次降准主要是保持银行体系内的流动性充裕。亦维持在货币贷款额度合理增长，以加大对经济实体的支持。同时优化金融机构长期资金的来源，以支持中小微企业的困难。更可以令到金融机构年节省资金成本超过56亿元人民币，也可以下调经济实体的贷款利息。

随后中证监再发声明，续优化上市房地产企业，在股权、融资、重组或在非公开模式再融资等措施。上市房地产企业可以恢复同业并购或重组，并可再融资以配合相关行动。可再完善在境外上市的房地产企业的上市政策。发挥推进REITs的存量资产，及私募基金等投资作用。同时准许上市的房地产企业可再融资，以筹集资金的行动。但整体的银行股估值仍见偏低，平均的市盈率维持在3至4倍左右。而市净率更低，仅是0.4倍附近。年内银行股之估值持续向下，但全皆属有盈利，资产质素亦见优良，更有稳健的业绩支持。但由于商业银行在内地是实体经济的主动力，遇上周期性的经济稍弱的时候，也难见股价特别出色。相信在复苏期开始，自会齐跟造好。

美团连续两季亏转盈，金价做好北水追买，关注相关个股

美团 $03690.HK 前周公布年内第三季度业绩 ，总收入626.2亿元人民币，按年上升28.2%。配送服务201.1亿元，按年上升30.6%。佣金收入164.8，按年上升21.2%。在线营销收入86.6亿元，按年升8%。其他服务或利息收入173.7亿元，同增长47%。经调整盈利35.26亿元，远优于去年同期亏损55.26亿元，更连续两季亏转盈。期内疫情反覆，但整体业务影响不大。估计到疫情结束后，当地消费自会恢复正常，并再踏入增长阶段。

汇丰银行 $00005.HK 公布，将以135亿加元出售汇丰加拿大全数百分百已发行普通股、以11亿加元出售持有的优先股，及以10亿加元出售未偿还债务，给予加拿大皇家银行 RBC。市胀率约2.97倍，更高预期60亿英镑。加拿大汇丰拥有超过130家分店，及超过78万个工商或零售客户。整体交易估计在2023年底完成。预计 $00005.HK 汇丰银行在出售后可获得约57亿美元的税前盈利。消息刺激股价周内曾高见47.85港元。

根据资料显示，年内首3季，全球央行合共买入超过673吨黄金，为有纪录以来，年内最大额度净买入，更连续第13年净买入。金价连日做好，曾高见1,818.70美元。在交易所内上市的相关股份， $02840.HK 黄金ETF、 $02899.HK 紫金矿业、 $01818.HK 招金矿业及 $01787.HK  山东黄金。连日皆见有北水流入追买。如黄金价格继续造好，相关的股价亦会跟随。

本周焦点：中国通信服务 $00552.HK 

集团主要业?是为电信、媒体及科技信息化等客户提供支援服务。可以提供电信基建服务、业务流程外判服务和应用技术。另有相关系统集成、支援、增值服务和软件开发等。是国内具有领导地位的一家信息化服务供应商。拥有专业子公司过百家，为目前国内基建服务最大的电信企业。

截至2022年6月30日止之半年度业绩为营业额增长8%至692.53亿元人民币。股东应占盈利18.96亿元人民币，上升4.6%。期内整体毛利率微跌0.1个百分点至10.5%。集团主要业务可为电信基建，专门为客户提供咨询、规划、设计、工程施工及监工的全面网络建设服务。同时可提供通信网、计算机网及广播电视网之勘察设计，及网络规划和优化等。而业务流程外判服务，主要为客户提供全面优质的外判服务。当中包括信息技术基础设施、通用设施、供应链及商品分销服务。为目前国内通信行业中，主要的业务流程外判服务供应商。最后是应用内容及其他服务。主要为国禸电信营运商、国内非电信营运商、政府和行业客户。提供系统集成、支援、增值服务及软件开发等服务。为国内 ICT 服务供应商之一。

集团总部设于北京，重点在上海、浙江、福建、湖北、广东及海南省等地区业务。同时亦在其他省市或海外提供服务，。主要客户是 $00941.HK 中国移动、 $00762.HK 中国联通等国内电信营运商、非电信营运商及海外客户。年内继续推进将互联网和人工智能等深化融入传统经济、数字经济、智慧社会及5G 等，可带来巨大的发展空间。同时在海外巿场围绕一带一路的信息基础设施建立。强化国内产品中心和外部合作齐拓展项目。可于现价2.62港元附近买入，中长线可见3.90港元，跌穿2.10港元止蚀。 

后市展望

美债收益率倒挂幅度扩大，鲍威尔称紧缩货币政策仍将持续

周内10年期国债息率曾高见3.798厘，2年期息率亦高见4.549厘。孳息率倒挂更曾拉阔至0.83厘，创近40年以来拉阔幅度最大。目前孳息率倒挂的现象，非但在美国出现，更在全球多国的债券市场中出现，1至3年的短期债券息率，皆高过10年期国债息率。为历史以来首次出现的此等倒挂现象。相信是各地方央行过度收紧货币政策而衍生出的问题。

美国联储局主席鲍威尔在周三，出席华盛顿布鲁金斯学会主办的活动上演说，并暗示未来的加息步伐或幅度可以减慢，更预计在12月份已可以实行。拖慢节奏是平衡压抑通胀及在经济衰退之间的好方法。但由于通胀仍见在高位上，如要恢复价格稳定至回落，相信仍有段很长的时间。因此，紧缩的货币政策也要维持在一段长时间内，直至通胀可以回到局方的目标。所以，对抗通胀仍然在继续中，未有停顿。

现时的通胀已见正逐步减退，而极度强劲的劳工市场也略见偏软。唯仍要更多的数据，始足以印证事实的发展。联邦基金利率最终可能会高过在9月的预期。但局内仍有官员发表极鹰言论，表示金融市场上似乎对局方明年大幅加息的可能性，严重低估。续有大型券商认为，目前美股尚未反映经济衰退的实况。到明年美股可再向下寻低。

理想11月交付1.5万辆创单月新高，MSCI半年度指数调整生效北向资金追买

国内新能源汽车制造商正陆续公布11月份的电动汽车交付量。 $02015.HK 理想汽车月内交付量15,034辆，按年升11.5%，按月急增近3成，更创出单月最高交付量。 $09866.HK 蔚来11月电动车交付14,178辆，按年或按月计算、皆有超过3成的增长。 $00175.HK 吉利汽车月内交付超过11,011辆。跟去年初比较，大幅增长近4.47倍。随着供应链渐见稳定，估计全年可达到7万辆的目标。 $09868.HK 小鹏汽车就略见失色，月内仅能交付5,811辆，按年下跌63%，按月跌14%。并大幅落后同业。

国内A股市场的MSCI半年度指数调整，在昨天（11月30日）收市后更新。是次调整将新加入36只中国股票，其中28只在A股市场上市。也造成部份股票在收市前大幅波动。皆因有北向资金大量追买，至净买入超过49亿元。也因此带动两市成交额增加至近9,322亿元人民币。当中包括 $300750.SZ 宁德时代、 $300724.SZ 捷佳伟创、 $688188.SH 柏楚电子，和 $603606.SH 东方电缆。富时罗素再公布，富时中国内的A150指数、A200指数、A400指数，及A小盘股指数齐有变更，将在12日16日（星期五）收市后更正。而富时A50指数则维持不变。

恒指11月升26.6%转向技术性牛市，多因素转好港股升幅或将扩大，恒指上望20000关口

恒指在周一（28日）曾跌穿17000关口，创近两个星期低位16833。但当日收市已重上17297。周二（29日）大幅造好，并以最高位18204收市。是日早上曾回落倒跌，低见18052，但已见有买盘支持。午后再高见18631。恒指11月份最后一日，仍见强势抽升392点收市。全月累计上升3910点，升幅高达26.6%。终止连跌4个月的劣势，更创自1998年10月以来最大单月升幅。自低位以来的大幅反弹超过两成，更将技术性的熊市转向牛市。月内恒生科技指数亦累升945点，升幅更胜恒指至33%。也创出自推出以来的最大单月升幅。月内有73只蓝筹股全面报升。最强的10只，更齐升超过5成。

恒指首日踏入12月份，即冲上19000以上，创近两个半月新高19237。虽然随后回落到以下，但最后仍收升139点。连升3日，累升超过1438点，升势尚算凌厉。而恒生科技指数亦冲上4000以上，高是4018。主要是外围经济或通胀数据似见降温，加息幅度亦有收窄的空间。国内疫情渐见受控，而措施亦见逐步放宽。港汇指数亦见远离7.85的兑换保证，更曾高见7.776。全日成交总额亦增至近2,000亿港元附近，更能配合升势。未来升幅应可逐步扩大。以上皆反映出有强劲的买盘支持，投资者对踏入年内最后一个月亦充满信心。如12月再维持升势，定可冲上20000关口。

栏目简介

盛言牛熊：华盛通美港股观点类栏目，精选主流财经媒体和意见领袖评论。即时分析行情热点，揭示投资机会，纵论宏观大势。

作者简介：

Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。

风险及免责提示：以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表华盛的任何立场，华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。