首页 - 港股 - 公司报道 - 正文

滔搏(06110):毛利率创新高,市值越发新低?

来源:智通财经网 2022-10-31 10:38:33
关注证券之星官方微博:
在国内“国潮崛起”的大背景下,专注国际品牌的滔搏将会何去何从?

(原标题:滔搏(06110):毛利率创新高,市值越发新低?)

近日,国内最大的Nike、Adidas等国际品牌经销商滔搏(06110)交出了2023财年半年报(2月28日至8月31日)的成绩单。据财报显示,期内滔搏实现营收约132.18亿元(人民币,下同),同比约减少15.1%;净利润为11.45亿元,同比下滑19.9%。

在业绩下行的背景下,滔搏的股价也陷入跌跌不休的境地。

智通财经APP注意到,十月份以来滔搏股价持续下行,10月28日盘中公司股价一度跌近5%至4.14港元,创下上市以来的历史新低。当日最终收报4.24港元,跌2.30%。单计业绩发布当周,公司股价就已跌去超25%。若与历史高位13.13港元相较,公司股价在短短一年半内,已跌去近70%。

在国内“国潮崛起”的大背景下,专注国际品牌的滔搏将会何去何从?先让我们从其基本面来看。

销售渠道优化,毛利率创新高

据智通财经APP了解,滔搏成立于2005年,是百丽旗下子公司,代理耐克、阿迪达斯、PUMA、Converse等运动品牌的分销业务,拥有十余个国际运动或户外品牌的经销权。其中,滔搏国际与耐克合作长达20多年,是其全球第二大零售合作伙伴。同时,公司也是阿迪达斯在全球最大的零售合作商,双方建立长达15年的战略关系。

不过近年来,滔搏在持续优化销售渠道,放缓了扩张的脚步。2022财年财报显示,滔搏新开门店906家,关闭门店1217家,实体直营店数量净减少了311家,经营有7695家门店,门店数量创下近年最低值。而在最新发布的半年报中,这一数字再次创下新低。滔搏目前在运营店铺数量有6928家门店,相比2月28日,进一步减少了767家。

在持续关店后,滔搏的毛利率实现回暖。据财报显示,2023上半财年,公司毛利率由此前的44.5%提升至45.6%,创下上市以来的新高水平。

与此同时,期内公司线上零售业务表现强劲,销售金额同比大幅增长,其中,基于社群运营的线上私域销售金额同比增速最为显著。

智通财经APP了解到,为了推进数字化转型,滔搏于2020年2月上线的滔搏运动APP。这是一款集会员活动、积分兑换、购物商城等功能于一体的APP,同时,公司积极打造“滔Ker”内容社区,增强用户黏性。财报显示,滔搏运动APP截至8月31日的累计注册会员数同比增加28%至6020万人,累计社群好友数超过900万,同比接近翻倍。

受阿迪耐克拖累,营收下滑

但销售渠道的优化及线上业务的增长,却没有将滔搏从业绩下滑的困境解救出来。

一直以来,耐克和阿迪达斯都是滔搏的主力品牌,为公司带来了超八成的营收。然而今年以来,在“国潮”的不断崛起中,耐克、阿迪在大中华区的业绩并不理想。

据耐克公布的2023财年第一季度财报显示,在截至今年8月31日的3个月内,品牌一季度营收126.87亿美元,其中大中华区本季度营收16.56亿美元,同比下降13%。

相比之下,阿迪达斯大中华区的颓势则更为明显。据阿迪财报显示,2022年第三季度其销售额同比增长11%至64.08亿欧元,但大中华区销售表现依旧疲软,录得双位数下滑,这已是连续6个财季实现收入下滑。

在这样的背景下,主力品牌为滔搏带来的业绩贡献也在持续下滑。2023上半财年,该分部业务为公司贡献收入115.44亿元,占总营收的87.3%,较去年同期下滑了14.6%。

 

其实,除了主力品牌,2023财年以来公司其余三分部的业务也都录得不同程度的下滑。

其中,包括彪马、匡威、斯凯奇、亚瑟士等在内的其他品牌业务期内贡献营收15.576亿元,占总营收的11.8%,营收同比下滑18.2%。而联营费用收入和电竞收入,这两项业务贡献营收分别是9110万元和2530万元,占总营收的0.7%和0.2%,同比分别下滑了24.6%和19.2%。

业绩承压,绩后遭大行看淡

在业绩增长承压的影响下,滔搏股价在资本市场上的后市表现也遭遇各大行一致看淡。

交银国际在研报中表示,滔搏近期销售前景充满挑战,但耐克/阿迪达斯在中国市场的逐步复苏为2023年带来一线希望。交银国际预计,9月至10月的销售从2季度再次放缓至仅略微好于上半财年的水平。与此同时,由于公司库存处于健康水平,且优于主要品牌客户耐克及阿迪达斯,意味着滔搏双11期间的折扣压力将会较小。交银将目标价从8.80港元下调至7.80港元,并维持“买入”评级。

大和认为,在具有挑战的环境下,滔搏的利润率表现优于预期,滔搏已过了最差时期,下行空间有限,料2024财年股息收益率高于5.5%。此外,由于9月份销量及客流量受到疫情反覆及封城影响,管理层表示未见运动服装市场的交易活动出现下跌迹象,当中具功能性产品的需求及增长维持稳定,而运动时尚或运动休閒等则下跌。不过,大和考虑到公司销量展望疲软,将滔搏目标价由9港元下调至7.3港元,并维持“买入”评级。

瑞信则指出虽然滔搏今年上半财年业绩符合市场预期,但估计其截至11月底止第三财季零售销售额同比跌幅将扩大至约10%,同时预期双11促销活动将对利润率造成压力,将2023至2024财年每股盈利预测降低21%至24%,目标价由7.3港元下调至5港元。同时,考虑到公司疫情期间缺乏催化剂及业务前景可见度较低,瑞信维持“中性”评级。

在智通财经APP看来,虽然在短期看来,疫情的冲击和主力品牌的销售承压下,滔搏正面临着一次较大的“逆风”。不过数字化转型为滔搏营运效率带来明显改善。对于销售网络已覆盖全国近270个城市的滔搏来说,线上业务的高速发展已经对公司巩固渠道护城河起到积极作用。

随着疫情的稳定,各大体育赛事在国内陆续重启,加之我国体育产业高景气延续的背景下,此时的跌幅,或许仅仅是滔搏发展旅途中的一段小曲折。作为体育用品市场头部分销商,滔搏仍将继续享受体育用品赛道强周期红利。

微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 用户反馈
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-