中金：维持阿里巴巴-SW(09988)“跑赢行业”评级 目标价137港元

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智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，维持阿里巴巴-SW(09988)“跑赢行业”评级，考虑降本增效稳步推进，上调FY2023/24非通用准则归母净利润预测6%/2%至1391/1719亿元，基于SOTP估值法，目标价137港元，有21%的上涨空间。另预计1QFY23收入同比下降3%至2003亿元人民币，低于市场预期3%;调整后EBITA或将同比下降31%至289亿元人民币，主因淘特、淘菜菜等新业务的亏损同比仍有增加。

报告中称，公司核心电商6月边际改善，淘宝天猫坚持购前购后投入。4-5月GMV同比降幅明显，虽然618期间GMV实现正增长，该行预计整体2季度核心电商GMV仍将同比下降9%。另由于商家端投放意愿有所减弱，预计客户管理收入相比GMV恢复较慢，其中广告表现好于佣金，预计国内商业调整EBITA利润率将从1QFY22的35.3%下降至1QFY23的30.3%

此外，国际商业和云计算或持续承压，展望1QFY23，该行认为欧盟跨境电商VAT对速卖通依然有较大的负面影响，同时东南亚地区疫情有效控制后叠加去年高基数，Lazada整体增速有所放缓，预计国际商业收入同比下降1%。云计算考虑到互联网行业业务增速放缓抑制公有云需求，预计收入同比增长11%。

该行表示，由于外部环境不确定性加大，公司将降本增效作为2023财年重要目标，预计淘特、淘菜菜、新零售和饿了么等业务亏损有望在全年维度有所收窄，但考虑到在淘宝天猫购前购后环节的投入将是今年的重点，预计FY2023国内核心商业的调整EBITA利润率将同比下滑2ppt至28.7%。