安信国际：首予先声药业(02096)“买入”评级 创新产品加速放量助力业绩兑现

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智通财经APP获悉，安信国际发布研究报告称，首予先声药业(02096)“买入”评级，预计2022-24年营收62/79.5/99.1亿元人民币，实现归母净利润为11.5/14.7/19.9亿元，目标价14.33港元。该行预计2025年将超过百亿收入目标，创新产品加速放量助力业绩兑现。

报告中称，2022-25年期间，先声药业有多款创新产品将上市放量，同时也在加速开发老药新适应症。先必新为先声药业推出的重磅1.1类新药，是近五年脑卒中领域上市的唯一一款新药，销售峰值有望超过50亿元。恩维达为全球首款皮下注射PDL1产品，其独特的给药方式具备差异化优势，有望成就25亿大单品。此外曲拉西利预计于22年获批上市，先必新舌下片有望于23年Q1报产，SIM0417(3CL)国内外临床的快速推进等均有望推动公司收入水平强劲增长。

该行提到，2021年创新药收入已成为集团主要收入来源，约人民币31.2亿元，较2020年同期创新药收入人民币20.29亿元增长约53.8%，营收占比达62.4%创新高。公司商业化水平优异，拥有商业化销售人员约4000名，覆盖全国超过2700家三级医院、17000家医疗机构及200家大型连锁药店。高效执行力不断验证，曲拉西利产品从IND到NDA受理用时仅10个月，上市申请获得NMPA优先审评。

安信国际称，先声药业强调商业化创新，通过“自研+合作开发”双轮驱动模式，重点聚焦肿瘤、神经系统及自身免疫三大领域寻求FIC、BIC型创新机会的同时，也积极拓展已上市创新药的新适应症，强调项目与产品间协同组合，不断提升研发管线的整体价值。持续加大研发投入，2019-21年研发费用率逐年上升，2021年研发投入达到14.17亿元，研发投入较2020年同期增幅达到24.1%。

截至2021年底，先声药业拥有创新药研发管线项目近60项，处于临床阶段的创新药管线20项，其III期临床试验7项、II期临床试验5项、I期临床试验8项。预计2022年先声药业有望新增近10项含中美双报的IND，其中半数以上为自主研发。公司已建立了三个全方位一体化的药物研发中心——上海创新中心、南京研发中心、波士顿创新中心。