第一上海:维持TCL电子(01070)“买入”评级 目标价5.0港元

来源:智通财经网 2022-04-01 19:05:25
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第一上海发布研究报告,维持TCL电子(01070)“买入”评级,调整其未来12个月目标价至5.0港元。

(原标题:第一上海:维持TCL电子(01070)“买入”评级 目标价5.0港元)

智通财经APP获悉,3月29日,第一上海发布研究报告称,维持TCL电子(01070)“买入”评级,公司全球硬件加互联网布局优势已明显且稳固,并且开拓了包括户用光伏业务在内的创新业务,以多元化业务抵御风险。成本方面,面板价格在2021年下半年开始回落,公司毛利率预计已有修复趋势,第一上海相应调整了公司2022-2023年扣非净利润预测至8.2/13.3亿港元,引入2024年预测净利润17亿港元,整其未来12个月目标价至5.0港元,对应2022-2024年15/9/7倍预测市盈率。

收入、毛利增长持续:2021年收入748.5亿港元,同比增长46.9%,毛利125.3亿港元,同比增长29.7%,整体毛利率同比下降2.3个百分点至16.7%(国内市场毛利率下降3个百分点,海外市场基本持平),持续经营业务归母净利润11.8亿港元,扣非归母净利润约3.8亿港元(主要为包含出售晶晨股份在内的收益约8亿港元),收入端保持增长主要受益于销售结构的改善以及均价的提升。

全球布局优势稳固:海外市场仍表现稳健,收入同比增长34.7%至360.3亿港元,销量同比增长7.6%,ASP同比提升 25.1%,其中70寸及以上大屏销量及公司次世代产品 Mini LED 电视销量分别同比增长 60.6%和 22.4%,产品高端化趋势带动均价及收入增长。重点市场北美、欧洲和新兴市场销售额分别同比增长24.8%、52.2%和38.7%,保障了公司 TV 全球市占率的持续提升,根据 Omdia 统计,公司2021年TV 销量份额同比提升0.8个百分点至11.5%,稳居全球前三;中国市场行业整体表现持续下行,根据中怡康数据,2021 年国内TV 整体零售量同比下降10.4%至3703万台。公司国内销量亦同比下降24.4%,但通过专注产品高端化及提价带动国内业务收入同比增长2.9%至132.4亿港元。根据中怡康全渠道数据,公司2021年国内市场销量及销售额份额仍稳居第三及第二,领先地位保持,未来将着重产品结构和渠道结构的优化,以中高端产品市场份额的提升推动国内业务的经营改善。

互联网业务高增长持续:全年全球互联网业务收入同比增长 49.9%至 18.5 亿港元。其中国内雷鸟业务收入同比增长63.7%至14.9亿港元,国内月活用户数和 ARPU 分别同比增长11%及43.4%,增长趋势稳定;海外互联网业务收入同比增长11.2%至3.6亿港元,公司和Google的合作有望深化,包括获得Google的平台运营收入分成和北美市场的进一步拓展,公司的内容聚合应用TCL Channel已覆盖58个国家,累计用户达705万,潜在商业化转型空间巨大,第一上海预期公司高利润率的海外互联网业务增长有望加速。

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