中国铝业（02600）延续反弹涨逾6%，机构表示铝价或将继续上行

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1月11日，港股中国铝业（02600.HK）、五矿资源（01208.HK）早盘股价涨幅双双超过7%。机构表示，本周国內厂商吨铝盈利水准已达到5227元左右，随着基建投资提速预期的升温，以及行业供需格局的错配加剧，铝价或将继续上行，吨铝盈利有望进一步走高。

基建投资发力，多地重大项目集中开工提振需求

2022年政策重心重回稳增长，“适度超前”提法下基建投资寄予较高期待，在这一背景下，各地投资步伐加快。以上海市为例，2022年首个工作日，上海全市层面一批重大工程、重大专案集中开工、签约。同样在首个工作日，四川省2022年第一季度重大项目集中开工，其中10亿元以上重大专案100个、总投资2322亿元。加快基建投资落地步伐，正在成为各地区年初工作重点。

华泰证券认为，预计明年财政支出约40万亿，其中投入基建约3.5万亿，叠加融资条件改善，可实现5%以上的基建投资增速；节奏方面，今年专项债后置发行，实物工作量或集中在明年初兑现，与明年提前批专项债形成叠加效应，基建投资有望在明年一季度显着提速；专案方面，新基建、城市更新、绿色基建、农村基建等可能是明年重点投资领域。

基建投资发力，有望提升铝市场需求。方正中期期货研报提出，2022年将呈现行业分化，但整体相对良好的增长态势。其中房地产、家电以及工业用铝会在上半年需求放缓，下半年还将依靠经济增速回升而有所好转。汽车行业将是表现较为突出的一环，随着晶片问题的缓解，汽车生产也将进入累库週期，叠加新能源汽车的快速扩张，2022年将利好汽车用铝的发展。电线电缆方面，随着“十四五“期间电网投资的加速，未来也将呈现一需求持续增量的良好态势。

来自国泰君安证券的数据显示，本周铝加工企业开工率继续上升至68.5%，原生铝合金、再生铝合金开工率单周分別大幅增加10.1、3.4个百分点至65.4%、55.9%，铝板带、铝型材开工率分別下降6.0、0.2个百分点，但铝箔等板块订单充裕，后续开工率有望维持高位。

吨铝盈利有望进一步走高，机构看好2022年铝价走势

在需求端有所增长的背景下，供给端矛盾加剧也有利于铝价上涨。

国际市场方面，近期俄罗斯通往欧洲的亚玛律天然气管道断供，欧洲能源价格继续飆升，据SMM调研，目前欧洲电解铝减产产能已超过80万吨/年。如欧洲天然气供给问题无法解决，能源价格或将继续走高，欧洲铝厂减产仍存扩大趋势。

国內市场方面，随着铝价上涨，云南、內蒙、广西等陆续有複产计画，电解铝开工产能有所回升，但仍维持低位，目前约为86%左右。国泰君安证券认为供给端能源危机继续加剧海外铝厂减产预期，在基本面强支撑下，铝价或将继续上行，吨铝盈利有望进一步走高。

方正中期期货提出，2022年，供给端将会较2021年有所好转。“铝价全年将呈现先抑后扬再回落的运行态势。一季度铝价震盪下行，主要运行区间在21000-17000之间；2-3季度铝价震盪走强，高点在22000附近；3-4季度铝价大概率再度回落，主要运行区间在22000-18000之间”，方正中期期货认为。

同样持乐观态度的还有期货公司，瑞达期货在其2022年铝价展望及操作策略中提出，2022年铝价运行区间或将继续上移，整体走势将呈现中长期上行态势。2022年沪铝的运行区间关注17000-23500元/吨，相应的伦铝关注2200-3200美元。

南华期货观点认为，供给端看複产缓慢推进，而需求端由于临近春节正逐步走弱，铝锭社库上周虽维持去库2.3吨去库，但铝棒社库自12月中旬便开始累库，且近期累库幅度扩大，预计 1月中下旬或出现铝锭库存拐点。综合来看，中期能源隐患未除，库存拐点未现，若无强利空消息出现，铝价依旧易涨难跌。