新发基金景气持续，显著增配周期、新能源

（原标题：新发基金景气持续，显著增配周期、新能源）

来源：金融界网

作者：中信证券

2021Q3沪深港通新发基金延续高景气。2021Q3内地发行沪深港通类基金315只，创历史新高，同比提升101.9％；沪深港通新发基金占全部新发基金比重亦上升至61.4％的历史高点。但沪深港通类基金管理规模则维持稳定，录得32808亿元，环比小幅提升2.0％。板块层面，Q3成长板块配置显著下滑，监管趋严背景下通信服务（腾讯）、科技、可选消费（美团-W）等板块重仓持股市值均下降明显。而受益于新能源赛道景气及限电限产背景下涨价逻辑的周期及公用事业板块则获机构青睐。QDII基金管理规模达到2269.4亿元，环比增长19.1％。零售业、传媒与娱乐在Q3获得QDII资金较大幅度增配，香港交易所与中芯国际进入重仓股前十。

▍沪深港通基金：2021Q3沪深港通新发基金热度再创新高，但总体规模维持稳定。

2021Q3内地发行沪深港通类基金315只，创历史新高，同比大幅上涨101.9％，环比上升31.8％。另外，沪深港通类新发基金占全部新发基金比重亦创新高，Q3达到61.4％，互联互通机制逐步完善的背景下港股资产吸引力十分强劲。

▍基金管理规模维持稳定，监管风险扰动下股票类资产配置比例明显下降。

Q3沪深港通类基金管理规模小幅增长至32808亿元，环比提升2.0％。Q3头部管理人仅易方达基金与新进前五的中欧基金资产总值增长，管理规模分别环比提升4.0％/6.8％至3325.1/1624.8亿元。股债配置比例方面，Q3债券配置比例大幅提升4.3PCTs至18.0％；相应的股票配置比例显着下滑3.9PCTs至67.9％。

▍Q3成长板块配置显著下滑，市场风险偏好承压期间科技、可选消费、医药板块均遭大幅减配。

Q3沪深港通类基金对香港股票的整体重仓持股市值环比大幅下滑32.4％至2547.6亿元。互联网反垄断、教育双减、加征消费税等监管政策趋严持续压制市场情绪，新经济板块权重占比较高的港股及美股中概股受明显压制。具体看，通信服务（-55.6％）、可选消费（-40.1％）、信息技术（-34.0％）和医疗保健（-19.1％）板块重仓持股市值均显著下滑，重仓持股金额分别降至473.6/708.4/251.5/296.6亿元。上述板块重仓持股市值的大幅下降主要由各自板块的头部重仓股带动。但值得一提的是，可选消费板块中尽管受反垄断影响的美团，受消费数据不及预期拖累的安踏体育和李宁Q3遭机构减持；但长城、吉利、比亚迪均获机构青睐，重仓持股金额分别环比上涨98.1％/107.4％/135.7％，显示在汽车缺芯情况好转的背景下，市场看好龙头整车厂的投资价值。

▍周期及新能源板块获机构持续青睐。

传统经济板块中，受益于新能源赛道持续景气以及限电限产背景下涨价逻辑的原材料板块（+156.8％）以及公用事业板块（+1361.0％）获资金明显增配，重仓持股金额分别达到83.4和110.2亿元。另外，受益于油价持续上涨的能源板块重仓持股金额亦上涨25.5％达79.6亿元。而金融（-19.0％）及地产（-28.0％）板块重仓持股金额则显著下滑。

▍QDII基金：管理规模提升19.1％，香港交易所与中芯国际获机构青睐。

• 截至2021Q3，QDII基金管理规模达到2269.4亿元，环比增长19.1％。头部管理人排名与Q2一致。易方达基金、华夏基金和博时基金管理规模环比分别提升70.2％/20.4％/10.4％至778.3/373.8/101.4亿元；广发基金和富国基金资产管理规模则环比分别下降-10.8％和-11.1％至161.6亿元和103.5亿元。

• 分投资区域看，QDII基金2021Q3在港股与美股仓位环比略有下滑，增配中国内地市场。QDII基金港股配置比例自2021Q1高点后连续两季度下滑，美股配至比例降至两年来低位，其他地区的配置比例则大幅上升。中国香港/美国/其他地区的配置比例环比2021Q2分别变化-2.9/-4.6/+7.4PCTs。

• 从行业角度看，零售业、传媒与娱乐在Q3获得QDII资金较大幅度青睐，香港交易所与中芯国际进入前十大重仓股。环比视角下，2021Q3 QDII重仓持股在零售业/媒体与娱乐/技术硬件与设备/综合金融板块增配金额分别达到46.1/46.0/15.8/12.4/7.2亿元；同时能源/耐用消费品与服装/制药、生物科技与生命/汽车与汽车零部件板块配置资金分别减少3.0/3.0/2.8/1.6亿元。另外，香港交易所与中芯国际在Q3亦获QDII基金青睐，重仓市值分别达到20.9亿元与11.0亿元，进入前十大重仓股。

▍风险因素：

全球新冠疫情蔓延超预期；宏观经济修复不及预期；中美关系恶化；外资持续流出。