三季报来袭，千亿“顶流”调仓！看张坤、付鹏博等明星基金经理青睐哪些港股？

（原标题：三季报来袭，千亿“顶流”调仓！看张坤、付鹏博等明星基金经理青睐哪些港股？）

编者注：千亿“公募一哥”张坤重仓名单中美团“消失”，睿远付鹏博看上中国移动及吉利汽车；基金大佬调仓换股背后投资逻辑何在

近期随着各大基金公司三季报陆续披露，许多明星基金经理的最新操作向外界公开。

首先是有着“公募基金一哥”之称的张坤，截至2021年三季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到1057.48亿元。

实际上在2021年二季度末张坤管理的4只基金合计总规模更是高达1344.78亿元，但随着市场震荡调整三季度其管理规模有所“缩水”，但仍然保持超过千亿的水平。

张坤在过往的投资生涯取得了市场领先的投资回报率，他旗下管理规模近900亿的易方达蓝筹精选基金，实现年化回报率高达36%。

而另外一位著名基金经理付鹏博，他目前旗下仅管理一只睿远成长价值基金，尽管看上去不像张坤管理四只之多，但其一只基金总管理规模就达到了341亿元。

付鹏博有着近30年国内资本市场经验，其旗下睿远成长价值基金实现年化回报率也高达32.58%。

而这两位明星基金经理在最新的2021年第三季度都公布了最新调仓以及前十大重仓，其中涉及的标的不乏诸多知名港股，华盛为您详细盘点一下两位大佬究竟青睐哪些公司以及投资逻辑何在？

一、美团跌出前十大重仓股，增持互联网、银行

张坤旗下易方达蓝筹精选基金截至2021年第三季度末总规模达898.9亿，是他旗下管理基金规模中最大的一只。

而三季度较大的变动就是前十大重仓股中，互联网生活服务龙头美团-W以及爱尔眼科跌出了前十大重仓股。

实际上对于美团-W，二季度蓝筹精选基金就减仓了570.43万股，相对一季度减持了16.92%，当时时点持有市值为74.65亿元。

不过香港交易所、腾讯控股、招商银行这三只港股仍然在蓝筹精选的前十大重仓中，截至2021年三季度末持有时间市值分别约为66.27亿元、65.46亿元、8.12亿元。

另外一只张坤旗下总规模达287亿元的易方达优质精选，自从此前的易方达中小盘混合基金改名以及将港股纳入投资范围以后，第三季度就大幅调仓换股，积极买入港股标的。

我们可以看到三季度易方达优质精选前十大重仓股中港股持仓包括腾讯控股、香港交易所以及京东集团，这三家公司都是本季度新进重仓榜个股，季末持仓市值分别约为20.3亿元、11.19亿元、11.09亿元。

对于最新一季度的投资逻辑，张坤表达了其最新的判断：

三季度，在供给收缩的背景下，不少大宗商品价格上涨明显。

同时，随着地产销售转弱，经济面临一定的下行压力。

股票市场方面，三季度分化明显，煤炭、有色、钢铁、电力等行业表现较好，而纺织服装、家电、食品饮料、医药、消费者服务等行业表现相对落后。

本基金在三季度略微提升了股票仓位，并对结构进行了调整，增加了食品饮料、银行等行业的配置，降低了医药、互联网等行业的配置。

个股方面，我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

我们认为，企业的生意模式、护城河和行业前景共同决定了企业的定价能力，而定价能力是投资获得高回报的最持久的决定因素之一。

在较短的时间内，股票通常由其他因素驱动，比如宏观经济或突发新闻，这使得投资有定价能力的高质量公司在短期看通常显得乏味。

因此，投资这些高质量公司伴随的低风险只能在较长的时期才能被观察到。

受到市场对未来几个季度经济和企业盈利下行，以及对政策不确定性的担忧，一些长期经营优秀的上市公司最近股价下跌明显。

我们认为，这轮下跌后，这批优质公司的估值已经基本合理。

如果做一个组合，我们对其整体的生意模式、护城河和行业前景是有信心的，这些公司未来3-5年有望实现一个较高确信度的盈利复合成长。

虽然我们不知道是否会有阶段性的低估（类似2018年底），但我们认为由于起点估值没有泡沫，并且优质股权总体仍是稀缺的，因此从未来3-5年来看，可以对这些公司股票的复合收益率更加乐观一些。

二、付鹏博看好移动、吉利，赵枫重仓五大港股

截至第三季度末，付鹏博旗下规模超300亿的睿远成长价值基金，前十大重仓股中有两家港股公司分别为中国移动以及吉利汽车。

在本季度付鹏博持有中国移动约5515.7万股，时点市值约21.57亿元；而持有的吉利汽车约7721.1万股，持有时点市值约为14.38亿元。

值得一提的是在2021年第二季度睿远成长价值前十大重仓中的电子烟龙头思摩尔国际已经跌出了重仓榜。

对于最新一季度的投资逻辑，付鹏博发表了观点：

三季度本基金仓位和上半年的水平接近，重仓标的其净值占比有增有减，但品种保持稳定。

市场调整过程中，对基本面向好的公司加大了配置，基本面转弱的公司降低了持仓。

从行业分布看，本基金在组合中重点配置了TMT、化工建材、新能源等板块，组合也包含了医药和消费标的。

管理层是否锐意进取，所处行业是否符合国家支持的产业发展方向，是我们考量的核心因素。

同时货币政策或保持稳定宽松，未来总需求能否修复，供给能否重回增长，中游企业盈利能否修复，是需要密切关注的变量。

如果将投资时间维度延长，能源结构变化中相关的投资机会，先进制造业中‘专精特新’公司的投资机会，都需要加强研究和聚焦。

而睿远另外一位超百亿规模的基金经理赵枫，从其管理的睿远均衡价值基金持仓来看，他对于港股的青睐程度甚至更甚于付鹏博。

截至三季度末，睿远均衡价值基金中前十大重仓股中有五只港股中国移动、小米集团-W、吉利汽车、舜宇光学科技以及华润啤酒，持有时点市值分别约为13.23亿元、9.18亿元、8.54亿元、6.84亿元、6.697亿元

对于未来的投资逻辑，赵枫却表达了难度在增加的观点：

景气前景确定且业绩良好的企业估值持续高启，反之静态估值较低的企业则大都面临增长的风险。

市场的这种状态也给我们的投资选股带来相当的挑战。

从长期的视角去看待，符合社会进步方向、长期创造价值的公司仍会持续带来回报，但高估值和长周期也会带来具体标的选择风险。

此外，从市场整体看，回报越来越集中在少数存活下来的优秀企业上，这种情况有可能会在未来继续上演。

社会和市场的这些演进，对我们的投研工作提出更高的要求和挑战。

聪明的投资者，您又对大佬们的最新持仓操作看好吗，欢迎留言交流。

作者：Charliehua

风险及免责提示：以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表华盛的任何立场，华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。