全球首例授权通过，5000亿暴利市场打开！电子烟行业迎来怎样投资机会？

（原标题：全球首例授权通过，5000亿暴利市场打开！电子烟行业迎来怎样投资机会？）

编者注：美国FDA有史以来首次通过了Vuse三款电子烟产品销售许可，此前多家知名基金逢跌加仓思摩尔国际，还有哪些产业链概念股受益

一则行业利好消息瞬间引爆了资本市场的做多热情。

10月13日，美股市场上电子烟相关公司呈现普涨，其中中国电子烟品牌龙头公司雾芯科技(RLX.N)大幅收涨14.87%，行业个股如英美烟草(BTI.N)收涨2.36%、奥驰亚(MO.N)收涨1.63%、菲利普莫里斯(PM.N)收涨1.98%。

而在10月14日，尽管港股由于重阳节休市，但在A股市场上与电子烟相关的概念公司如亿纬锂能、华宝股份也纷纷交出了股价上涨的表现。

究竟电子烟行业普涨背后驱动的“大利好”是什么呢？

10月12日，美国FDA发布首个PMTA许可产品，允许英美烟草旗下Vuse Solo系列3个产品，包含1款封闭式电子烟设备和2款烟草味烟弹。

这也是有史以来美国FDA第一次授权电子烟产品在美国市场合法销售。

那么究竟美国首款电子烟获得FDA授权对于电子烟行业和相关个股有多大影响，哪些概念公司会明显受益，我们来详细看看。

一、FDA首次放行PMTA申请，标杆作用意义重大

此次文件中FDA指出相关电子烟制造商的数据表明了使用烟草味的产品可显著帮助成年吸烟者减少有害成分（HPHC）的摄入，授权该类产品上市将对成年传统烟草使用群体有益。

此外，FDA对Vuse Solo提交的10份调味产品申请发布了营销拒绝令（MDO），FDA仍在审核剩余的PMTA申请。

根据机构天风证券观点，此次电子烟PMTA申请通过意义重大，一方面美国FDA认可了雾化电子烟的减害特性，打消了此前投资者对于美国市场的监管担忧；

因此英美烟草旗下其他产品线也有较大概率相继获批上市。

另一方面美国作为全球第一大电子烟消费国，FDA 的监管动态也是全球的主流监管风向标，此次电子烟授权将对其他地区和国家的电子烟监管起到正向带动作用，监管逐步明晰后渗透率有望快速提升。

截至目前可以看到电子烟“类烟草化监管”大势所趋，调味型过审较难，利好龙头品牌公司。

此次FDA表示仍有2%的PMTA申请正在审核中，包括英美烟草主打产品Vuse Alto、JUUL的申请仍在审核中，该类审核中产品在美国市场仍然可以正常销售。

从监管趋势来看天风证券指出“调味型产品”的过审概率较低，后期美国市场或以烟草、薄荷醇口味为主流，Vuse Alto产品线也有望在后期过审上市。

短期来看，不合规的小品牌及供应链厂商的产品销售及订单受到FDA颁布的营销拒绝令的负面影响，部分品牌可能选择采取合成尼古丁来规避FDA监管范围。

中长期来看，美国电子烟市场的“类烟草化管理”大势所趋，监管趋严背景下大品牌、大公司的资源、技术储备可以应对不断提升的准入门槛和监管成本，龙头品牌的竞争力和市场占有率有望继续提升。

总的来看，此次通过Vuse Solo上市申请，表明FDA认可了烟草味电子烟在鼓励烟民减少传统卷烟消费、降低吸烟率等公共健康方面所起到的正向促进作用，但由于此前青少年的使用比例过高需要做出相应管制措施。

因此在控烟、减害、技术迭代背景下，传统烟草消费方式的升级机会仍然存在，相关龙头品牌及供应链厂商会明显受益。

二、多家基金重仓思摩尔国际，业绩保持高速增长

此前如电子烟概念股思摩尔国际受到监管风暴等利空消息影响，今年以来股价累计跌幅一度超过60%，市值蒸发约3000亿港元。

而此次美国FDA监管逐渐落地，或许会打开思摩尔国际估值修复之路。

据资料显示，思摩尔国际是全球最大电子雾化设备制造商，占全球市场份额的16.5%，目前思摩尔国际为全球球电子烟巨头(如日本烟草、英美烟草、ReynoldsAsia-Pacific、悦刻及NJOY)研究、设计及制造封闭式电子雾化设备及电子雾化组件。

此前在思摩尔国际下跌的过程中就有多家知名基金大佬持续看好抄底。

知名基金经理付鹏博旗下的睿远成长价值基金在最新的2021年二季度持仓中就披露了思摩尔国际新进其前十大重仓股。

根据数据显示，思摩尔国际此前就曾出现在睿远成长价值（规模369亿元）2020年报持仓组合之中，但二季度是首次进入重仓股之列。

截至2021年第二季度，其持有思摩尔国际的股票数量达3059.8万股，二季度末市值为10.96亿元人民币。

无独有偶，睿远另外一位知名基金经理赵枫也对思摩尔国际重仓持有。

赵枫旗下的睿远均衡价值（规模167亿元）共持有106只股票。从隐形重仓股来看，位列第11大重仓股的思摩尔国际的持股市值占基金净值比例超过3%。

这两位明星基金经理过往都有着“彪炳的战绩”，赵枫2005年9月至2008年1月在交银施罗德管理的交银精选任职回报高达392%，而付鹏博在2009年1月至2018年3月在兴证全球基金管理的兴全社会责任任职回报也高达434%。

从基本面上来看，思摩尔国际的业绩增长确实也配得上两位基金经理的青睐。

在2021年上半年思摩尔国际营收和经调整净利润分别为71.75/29.75亿元，同比增长分别高达84.3%、112.8%。

其中按照区域来看，中国区收入为31.56亿元，同比增长330.8%；美国整体销售为24.96亿元，同比增长20.5%。

加上日本、欧洲等业务，思摩尔国际整体海外市场实现销售37.07亿元，大于中国区业务收入，同比增长20.7%。

此前机构国信证券给出思摩尔国际80.86港元目标价，较思摩尔国际现价约有130%上涨空间。

三、华宝国际：国内烟用香精、薄片龙头

华宝国际是我国国内烟用香精、烟用薄片龙头， 拥有再造烟叶领域唯一重点实验室。

电子烟中的HNB（雾化烟草制品）烟用香精相比传统卷烟香精，由于不经历燃烧，需挥发性更强且更均匀； HNB烟草薄片与传统烟草薄片相比， 烟叶为主（占比约70%），纤维&烟梗少，质量较高。

烟用香精方面， 根据国内烟用香精市场规模以及华宝烟用香精收入测算， 华宝股份市占率超50%，技术实力明显领先，同时香精口味具有消费粘性； 

HNB烟草薄片方面，华宝全资子公司广东金叶全球首创开发干法再造烟叶技术，目前稠浆法生产工艺成熟，较造纸法使用烟叶更多，具有香气、烟碱稳定释放等特点。

目前华宝国际海外已经和国际大客户建立合作，国内已经和包括云南、上海、湖南、浙江、广东、贵州等19个省的省级中烟建立合作，有望在新型烟草薄片赛道中抢占先发优势。

四、结语：5000亿暴利市场，投资者值得关注

烟酒历来就是毛利率超高、倍受监管管控的行业。

全球范围来看，电子烟的赛道仍在增长。

据艾媒咨询的数据显示，2020年全球电子烟行业的市场销售额仍持续上升，达到424亿美元，同比增长15.6%，预计2021年的销售规模将达到522亿美元（约合人民币3363亿元），到2023年或将达到820亿美元（5278亿人民币）。

随着监管政策的逐步明朗，投资者可以多加关注电子烟产业链的投资机会。

今年3月22日，工信部、国家烟草专卖局共同起草的《征求意见稿》面向社会公开征求意见。

明确提出，电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行。

需要注意的是尽管美国开始给电子烟开启“绿灯”，但未来中国电子烟或许进入许可经营时代，其被征收较重税收风险仍需要投资者注意。

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