（原标题：贝莱德：投资者不可忽视细分领域的微观风险）

最近美国公布的通胀升幅超出预期，盈亏平衡通胀率超过2.5%，创八年来新高。贝莱德认为近期通胀飙升是由独特的经济重启因素所导致，只是暂时现象，但中期通胀呈上升趋势，总体贝莱德仍然倾向承险。

6月8日在富途大象财富举办的投资策略会中，特别荣幸地邀请到了贝莱德的首席中国经济学家宋宇先生，为我们讲解市场对于通胀加剧的担忧，以及对于美联储升息预期的提升，会对中国经济产生怎样的影响。

中国在下半年货币和财政政策会有哪些明显调整？?

中国的加息政策会跟美联储及其他发达国家不一样，更倾向于加息不要加多，宁愿加少不加多。中国的选择倾向性是松紧适度，在不确定的情况下，不倾向于像美国那样，先大量放水再收紧。

宋宇：下半年经济在总体比较平稳的情况下，政策应该不会有特别大的调整，宏观比较稳定，整个政策制定的关注点，也从周期性的政策松紧度，利率高低，更多的转向了绿色的转型、人口的转型等，这些长期的问题开始被更多的关注，而周期性的政策则逐渐变为被动的方案。

今年政策目标本身定的很低，即使是环比的经济下降比较明显，今年6%以上的这个增长目标也能达到，少幅下滑并不会造成很大压力。

从今年四五月这两个月的数据来看，虽然经济有一些下滑的迹象，但这未必会带来政策比较及时的一个调整，主要原因是受2020年的低基数影响，2021年我国经济会出现补偿性增长。即使2021年四个季度环比都为零增长，2021年经济增长速度也会反弹到6%左右，也就是说6%这个速度是「躺着就能完成的」。

还有一点要考虑到的是环比增长和同比增长数据之间存在差距的问题，也要考虑到2021年经济发展的基数问题，以及2020年采取的宏观调控政策的滞后效应，宏观政策上小幅滞后的风险是存在的。

市场对于通胀加剧的担忧，以及对于美联储升息预期的提升，会对中国经济产生怎样的影响？

美债收益率上升对新兴经济体打击较大，美国经济复苏、美元走强引发资本回流美国，冲击新兴市场债市和股市，同时，通胀预期攀升导致多国央行被迫加息，延缓经济复苏。但美债收益率上升对中国影响整体可控。

宋宇：中国在过去的一年时间里，从基本面的角度来讲，政策有鹰派的倾向，但经济快速恢复的背后得益于中国抗疫成功的红利。就新冠肺炎疫情的应对而言，中国是非常成功的，无论是执政组织还是中华族群都为此付出了巨大的努力和坚持。

一方面得益于科技的支持，中国对疫情的反应速度是成功防控疫情的「关键因素」。首例新冠肺炎病例报告后，中国迅速公布了新冠病毒基因组序列信息，并采取一系列严格措施。仅在数周内，中国对武汉大量民众进行了新冠病毒检测；中国还建立了有效的疫情追踪系统。

其次得益于生产力。作为全球最大的个人防护装备生产国，中国增加医用口罩等装备的生产规模相对容易；中国民众戴口罩的比例很高，对防治呼吸道疾病非常重视。

中国举国齐心协力抗疫，这几个因素结合到一起，加上我国疫苗产能不断提升，我国新冠疫苗的产能完全能够保障国内需求，同时还将为国际社会提供更多的新冠疫苗。

从货币政策来看，我国不太可能通过加息来提高国内利率水平。中债利率领先于全球回升，目前中国通胀压力温和，已经正常化的货币政策继续收紧的可能性不大，而中美利差仍高于过去5年平均水平，海外政策收紧对我国的压力有限。

由于我国经济复苏、货币政策正常化快于美国，通胀水平目前较为温和，美债收益率上升对我国的影响整体可控。

在进行碳达峰碳中和的路上，对于中国经济的影响与全球其他市场何不同呢？

在碳这一方面中国的政府在里面起的作用特别突出。在推动碳的这个过程中，中国是在发展中国家的比较大的经济体里面，承诺的时间是比较早，态度特别积极。

宋宇：虽然我们现在还是一个发展中国家，但其实有很多跟其他国家相比的一些技术优势，比如说光伏，过去这些年的发展实在是太快了。相比于欧美、日本等发达国家，中国是光伏产业的后来者。但是，中国却用十几年的时间实现了这一领域从培育期、成长期到成熟期的追赶和超越，堪称弯道超车的典范。2010年之后，很多年轻人带着先进的技术从国外回来，加上中国资本上、政策上的支持，所以很快就形成了一个产业上的优势，中国在光伏市场的占有率是极高的。虽然去年的新冠肺炎疫情给能源行业带来一定冲击，但光伏产业仍然表现出顽强韧性，实现快速复苏。

这里面存在的隐忧就是现在的这个科技在快速进步，那么有可能会有颠覆型的技术产生，如果我们的技术一直保留现状，一旦出现大洗牌，那么我们现在的优势可能就不再明显了。面对能源这一世界最大的市场，中国光伏产业要牢牢把住龙头地位，需要在科技创新、投研等方面做出更多努力，以更强大的质量、技术和价格优势占领海内外两大市场。

再一个就是中国毕竟是发展中国家，人口体量越大的经济体当然二氧化碳的排放量就会越大，大规模的产业发展、急速的城市化和庞大人口生活模式的现代化，导致能源消费量的急速增大，这是中国二氧化碳排放量增大的基本原因。

好在，近年来中国在节能减排、探索转型、发展清洁能源的过程中做了巨大努力，中国推动绿色循环低碳发展已经取得了卓越的成效。与此同时，贝莱德宣布把气候变化作为其2021年投资战略的核心。

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