（原标题：中信证券：企业所得税的上调或将直接冲击美股盈利）
6月7日 大象财富日报
象象敲黑板：
1. G7集团：同意将全球最低公司税率设为15％
2. 美国财政部长耶伦：加息对美国有利
3. Phil Orlando：这个夏季通胀水平或将继续上升
4. 美银：即便美联储调整管理利率，也只能暂时缓解短期利率压力
5. 中信证券：企业所得税的上调或将直接冲击美股盈利
6. 安信证券：市场呈现一定轮动特征，关注三条主线
G7集团：同意将全球最低公司税率设为15％
当地时间6月5日，七国集团（G7）在伦敦达成历史性的全球税收协议，将跨国公司的最低税率设定在至少15%。据悉，制定最低公司税率的目的是为阻止脸书、亚马逊、微软等跨国公司转移利润以降低税款，让这些企业巨头在经营所在国支付更多税款，并调整系统以应对数据和信息等无形资产贸易。
美国财政部长耶伦：加息对美国有利
美国财政部长耶伦表示，美国总统拜登提出的4万亿美元支出方案将对美国有利，即使它会导致利率上升。在接受记者采访时，这位前美联储主席表示，总统的一揽子计划每年总计支出将达到4000亿美元。她认为，这样的支出水平不足以造成通胀过度。
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美国为货币政策转向紧缩做准备
经济日报刊文称，目前联储资产负债表规模约8万亿美元，按照每月购债规模1200亿美元的速度，十个月内就可能达到资产规模上限，这意味着美联储缩表可能会在2021年底前后实施，但是美联储提示将实施相关政策的时刻可能早于今年秋天。更严重的是，如果联储资产规模降到6.6万亿美元，货币政策紧缩带来的外溢效应将摧毁绝大多数发展中经济体，一场巨大的金融风暴会随之而来。
拜登基础设施计划受到物资严重短缺的威胁
美国总统拜登希望通过数十年来规模最大的基础设施计划来刺激美国经济的愿景，其最大威胁可能不是国会层层阻挠，而是从工人到水泥厂等一切物资的严重短缺。「建筑业已经出现了用工荒，所以你不能只是向这个行业扔一颗万亿美元的核弹，」负责建筑公司成本估算的Briq公司首席执行官Bassem Hamdy说，「如果你没有工人，一万亿美元又有什么用呢？」
Federated Hermes：这个夏季通胀水平或将继续上升
Federated Hermes称，通胀水平将继续上升，可能比美联储预期的更加棘手。该机构表示，过去两个月劳动力成本大幅上升、大宗商品成本、消费者增加支出的意愿及税收的不确定性，是投资者需要保持警惕的理由。认为这是市场面临的潜在风险，即通胀导致利率上升，这将影响股票估值方面的贴现率。此外，该机构认为最大的市场威胁是美联储主席鲍威尔可能在夏季结束之前退出暂时性通胀阵营，并为比预期更快地缩减量化宽松铺平道路。
芯片危机波及全球169个行业，中国「缺芯」将持续两年甚至更长
据财经，综合多位芯片制造业行业人士的总体看法，中国芯片产能供需缺口大的情况仍会持续两年甚至更长时间。记者近期密集调研采访了中国芯片制造、需求端的一些公司和工厂。调研结果显示，目前，芯片短缺、交货期延长的局面并没有实质性缓解。一个积极的信号是，一些芯片代工厂的产能已有松动迹象。例如，一家国际大厂已经计划恢复承接四季度的订单。
美银：即便美联储调整管理利率，也只能暂时缓解短期利率压力
美国银行策略师在报告中称，即便美联储调整超额准备金利率和逆回购利率，也仅仅是缓解货币市场利率压力的短期解决方案。「要解决短端现金/担保品失衡的问题，需要更全面的解决方案，要使美联储持有的国库券到期时不再投资，或在度过债务上限后大幅提高财政部一般帐户余额」。
瑞信：美联储应等到货币基金流入放缓时才调整管理利率
瑞信分析师周四发布报告称，如果美联储决定调整超额准备金利率和逆回购利率，那么应该等到货币基金流入放缓时才这么做。「美联储关注的是银行间市场利率受到的不当压力，而不是货币基金盈利能力或终端投资者收益率遭到的不当压力」。
中信证券：企业所得税的上调或将直接冲击美股盈利
中信证券指出，6月5日的G7财长会议通告支持征收15%全球最低税率的提议，但我们判断，此提议若无法在OECD或G20的框架下推出，预计对跨国企业税负的影响有限。但拜登国内加税提案如落地，预计将是美股下半年最大的风险：1）企业所得税的上调将直接冲击美股盈利，而当前有效税率较低、海外收入占比高的科技和医药行业受冲击预计最大；2）资本利得税若上调至39.6%，料将引发投资者抛售，今年2月以来「散户加杠杆」入市的趋势或逆转；3）二战以来，美国历史上从未出现过个人所得税、企业所得税以及资本利得税共同上调的现象。因此，美国单边上调税率的行为如果落地，或导致中长期国内资金流出。
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中金：房地产和商品消费早已超过疫情前水平
从美国疫情以来的修复路径看，整体上是沿着房地产>商品消费>设备投资>服务消费>设施投资这样一个脉络展开。
目前看，房地产和商品消费得益于美国三轮财政刺激和低利率环境的推动，已经取得了非常明显的修复并早已超过疫情前水平。我们预计这两项仍将在一段时间内保持相当的韧性，但考虑到此前财政刺激的高峰已过且耐用品本身的购买属性，继续期待其在目前基础上加速增长已不现实。设备投资表面上看似同样迅速修复，但实则内部分化十分显著，主要是信息处理设备。设施投资更是高度依赖基建进展。因此展望三季度，美国增长的后劲将主要来自于服务消费。
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安信证券：市场呈现一定轮动特征，关注三条主线
安信证券认为，当前美联储显著鸽派的背景下，全球股市估值容忍度上升，加之A股风险偏好处于有利窗口期，使得A股短期有一个向上波段。从结构上看，市场呈现一定轮动特征，一些主题投资和中小股票相当活跃，但对机构投资者来说核心依然是高景气赛道。下一阶段，由于流动性环境和风险偏好因素整体依然是有利支持，成长扩散可能继续，关注补涨品种和中报强预期品种。
行业配置上，当前仍可继续持有核心赛道中盈利增长超预期的品种，以及估值合理受益于疫情修复的公司，重点关注非核心资产中的正在孕育中的新主线，自下而上挖掘经济修复和转型过程中被忽视的机会。重点关注方向包括三条线索：新成长赛道：人工智能、智能汽车、军工、信创网安等；核心赛道中能够继续持续超预期的品种：部分半导体、白酒、医药公司；疫情复苏链：银行、旅游、航空、农产品等。
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编辑/yabo
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