行业近况

本周恒生必需性消费业指数（必需）-0.60%，恒生非必需性消费业指数（非必）-1.80%，相对恒生指数（-0.40%），收益分别为-0.20%和-1.40 %。本周必需和非必指数成分股跌多（86）涨少（34）。

按年初至今累计收益，必需（-7.70%）和非必（1.68%）指数均跑输恒指（5.07%），在恒生综合行业指数处下游。

从富途大消费等权重指数的46只成分股（详见附表1）来看，本周涨幅前三的个股分别是：$李宁(02331.HK)$（+8.04%）、$百威亚太(01876.HK)$（6.31%）、以及$创科实业(00669.HK)$（+5.44%）。跌幅前三的个股分别是：$新东方在线(01797.HK)$（-15.93%）、 $海底捞(06862.HK)$（-14.30%）、以及 $VESYNC(02148.HK)$（-14.06%）。

按细分板块分析，本周纺织服饰和食品饮料板块表现不错，而支持服务和零售板块整体表现较差。

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行业重要动态

一、五一假期数据显示，文旅消费需求回暖，带动相关细分板块复苏：

国内游客总计2.3亿人次，同比增长119.7%，恢复至疫前同期的103.2%，环比清明（95%）提升8.2个百分点；
全国共发送旅客2.7亿人次，日均5347.4万人次，较去年同期日均增长122.2%，较2019年同期日均增长0.3%；
国内旅游收入1132.3 亿元，同比增长138.1%，恢复至疫前同期的77.0%，环比清明（56.7%）提升20.3个百分点；
酒店预订间夜量同比增长218%，平台景区门票预订量同比增长441%；
携程平台订单量同比增长约270%，单日订单量增幅最高达70%，酒店、机票、门票、租车同比分别增长约70%、28%、449%、330%；
美味不用等的餐饮营业额和营业门店已恢复至疫前水平；
海口离岛免税购物金额，人次和件数分别同比增长248%、141%和229%；
电影票房收入及观影人次创新高，较2019年分别增长1%和16%。

二、截至5月7日，海底捞（6862.HK）股价下跌47.5%，当日收盘价43.15港元，本周跌幅11.7%。

本周观点

一、五一假期客流和出行数据超预期，旅游收入改善但仍未恢复至疫前水平。五一假期助力全国整体消费恢复，客流和出行已恢复至2019年同期水平，表现超预期。受益于文旅复苏，相关行业如OTA（去哪儿网、 $携程集团-S(09961.HK)$、飞猪）、餐饮、免税和影视亦加速恢复。但考虑到行业当前仍受疫情影响，国内旅游收入仍未恢复至疫前水平，相关原因有：1）旅游产品单价相对疲软；2）出行半径限制（室内/跨市/跨省旅行比重为4.6/47/30.7%）；3）服务业疫情严格防控；4）景区人数限量要求；5）疫情导致居民可支配收入下降等。现阶段居民未来消费意愿及信心仍有待提升，但长期来看，随着疫苗持续推进，政府出台劳动关系「普适性」指引，消费或进一步恢复，暑期旅行旺季有望加速复苏。

二、海底捞业绩恢复不及预期，竞争格局愈发严峻，股价承压。今年4月，海底捞整体翻台率低于3次，业绩不及预期，五一假期翻台率4.5~5次，恢复至疫前同期70%~75%，表现较为一般。公司采取快速扩张开店和扩展产品线的方式解决营收增速放缓，但效果不佳。此外，公司成本控制面临较大挑战，且受到摄像头曝光事件等负面新闻影响。