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海外大消费行业周报:华润啤酒高端转型显成效,聚焦于资产利用率优化

来源:富途资讯 作者:富途证券 2021-05-02 19:14:20
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我国近年消费升级,高端啤酒销量占比呈上升趋势,但相较海外成熟市场仍有较大成长空间。龙头高端化改革、精细化营销、跨品类搭建等战略初显成效,建议投资者关注行业内优质企业。

(原标题:海外大消费行业周报:华润啤酒高端转型显成效,聚焦于资产利用率优化)

行业近况

一、 重点关注企业中有六家披露季度业绩,整体业绩恢复较好:

1.永达汽车(3669.HK)1Q21营收和归母净利分别同比增长90.5%和786.2%;

2.创维集团(0751.HK)1Q21营收和净利润分别同比增长47.3%和104.53%;

3.中教控股(0839.HK)1H21营收和归母净利分别同比增长38.6%和67.1%;

4.万洲国际(0288.HK)1Q21营收同比增长4.1%,净利润同比下降4.1%;

5.希望教育(1765.HK)1H21营收和经调纯利分别同比增长35.9%和42.8%;

6.广汽集团(2238.HK)1H21营收和归母净利分别同比增长47.3%和1896.6%。

二、 4月26日,华润啤酒(0291.HK)与三家企业(横琴润创、深圳博慧和飞宏筑信)就成立合伙企业订立协议,以提升其低效资产利用率。

本周观点

伴随着我国经济发展水平上升、消费升级、需求个性化等趋势,国内啤酒供应存在缺口,无法满足市场需求,消费者转向品类更为丰富的进口啤酒。产品结构出现明显分化,仅高端品类维持正增长。另外,早期啤酒主用玻璃瓶等包装材料,运输及人力成本高昂,运输半径受限,盈利空间受挤压。并且,行业竞争加剧,仅部分厂商勉强盈亏平衡,产量逐年下滑。去年在疫情冲击下,啤酒产能触底至3411万千升。

今年1–3月啤酒行业已恢复至疫前正常水平,啤酒产量累计同比增长60.7%,3月同比增长33.3%,高端销量CAGR远超其他,中端较稳定,低端已出现明显萎缩。基于以上趋势,厂商纷纷加码高端,创造营收增长新空间,同时缩减开支,以优化竞争格局。本周,行业龙头华润啤酒宣布与三家企业成立合伙企业,以提升其低效资产(包括但不限于闲置工厂的土地使用权、限制建筑物和设施、风险控制委员会认可的其他低效资产)利用率。我们认为公司有望进一步提升运营效率,主要原因为:1)联手喜力,协同效应显著,已建立强大渠道网络,实现全国化基本布局;2)建设研发中心,提升了竞争壁垒;3)管理层能力较强,疫后逆势加强宣传,开展一系列IP及主题营销,进一步提升消费者对产品的认知;4)加码高端,顺应大势发展,或抢夺高端市场及优质客户,以及5)产能优化成果显著,此次合作有望提升产能利用率,持续释放红利。

投资建议

我国近年消费升级,高端啤酒销量占比呈上升趋势,但相较海外成熟市场仍有较大成长空间。龙头高端化改革、精细化营销、跨品类搭建等战略初显成效,建议投资者关注行业内优质企业。

风险提示

成本上升挤压盈利;宏观经济增长放缓;流动性收紧;食品安全问题等风险。

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