招银国际：恒指反弹受制二万五 料随美股回调

（原标题：招银国际：恒指反弹受制二万五 料随美股回调）

宏观及行业

恒指反弹受制二万五，料随美股回调。港股昨天反弹，恒指高开339点报24,943，但已是全日高位，收市升幅收窄至170点或0.69%，主板成交跌至1,124亿港元。科技股领涨，本周新推出的恒生科技指数涨3.51%。金价创新高后回落，金矿股普遍获利回吐。昨夜美股下跌，道指跌0.77%，纳指跌1.27%，受累多家焦点企业之业绩逊预期。图表上，恒指连续两天之盘中反弹均受制于25,000阻力，估计短期内仍倾向回调整固，支持于中期升轨约24,000。市场观望今晚美国联储局议息结果，而局方昨天已表示将政府、企业和个人的多项紧急贷款计划延长3个月至今年底。

个股速评

腾讯建议私有化搜狗，有助提升效率及回报率。搜狗(SOGO US， 未评级)公布，接获腾讯(700 HK， 买入)初步提出以每股9美元现金收购剩余ADS股份。交易一旦完成，搜狗将成为腾讯之间接全资子公司及并从纽交所退市。腾讯于2013年开始投资搜狗，目前持有搜狗39.2%股权及52.3%投票权。搜狗目前为腾讯部份产品如微讯提供搜寻服务，约35%流量来自腾讯。我们认为，此收购及私有化建议有利腾讯及搜狗，对腾讯而言，有助 1) 提升搜寻演算能力，从而进一步改善广告业务之回报率；2) 搜狗可全面配合腾讯之产品如微信小程序；3) 加强腾讯于搜寻市场的地位，目前来自头条搜索和阿里之夸克之竞争趋升。

伟能配股后股价反应过度，缅甸项目预期回报高，维持买入。伟能集团(1608 HK)于7月23日完成以先旧后新配售8,300万股，集资净额2.99亿港元，拟用于投资缅甸合资公司、其他潜在IBO项目、偿还债务及一般营运资金。宣布配股后，股价至今累跌30%，我们认为反应过度，因为配股仅带来约3.2%的摊薄，并有助净负债比率由去年底之112.7%下降至约81.8%。我们估计，伟能的缅甸合资公司投资了超过55亿港元以建设1,060兆瓦装机容量，根据我们的基准情境估算，可带来20%内部回报率(IRR)，高于伟能其他IBO项目，而且若能有效管理LNG成本、使用率及能源效益，项目回报率有提升空间。我们相信伟能20/21年每股盈利大增147%/62%，目标价微调至5.47港元以反映配股的摊薄，维持 “买入” 评级。

伟能配股后股价累跌三成

资料来源：招银国际证券

（文章来源：招银国际）